La fortaleza del peso argentino está frenando el crecimiento económico de Argentina

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Los esfuerzos del presidente Javier Milei por controlar la inflación mediante una moneda fuerte están teniendo un impacto cada vez mayor en la economía argentina.

El peso se ha debilitado apenas 3,7% frente al dólar, mientras que los precios al consumidor han aumentado 21,3% en lo que va del año hasta agosto. Esta apreciación real se ha visto impulsada en las últimas semanas por la intervención oficial en los mercados de bonos y futuros, al tiempo que se mantienen los controles cambiarios para las empresas.

La agencia estadística Indec publicará el jueves por la tarde las cifras del producto interno bruto del segundo trimestre, y los analistas pronostican que la economía se contrajo 0,9% respecto al trimestre anterior. Para muchos, la moneda de Milei es uno de los factores clave que obstaculizan el crecimiento de Argentina.

“A estas alturas, ya es bien sabido que la actividad económica no primaria de Argentina está teniendo un desempeño deficiente, lo que plantea riesgos para la continuidad de las políticas”, afirmó el analista de Barclays, Ivan Stambulsky, en un informe para inversionistas la semana pasada. “En nuestra opinión, la principal explicación es, sencillamente, que el tipo de cambio real efectivo es demasiado fuerte para la combinación de políticas actual”.

El líder libertario ha frenado el aumento de precios durante gran parte de su presidencia, en parte manteniendo un control estricto sobre el peso, lo que ha provocado su apreciación al ajustarlo a la inflación.

En la primera mitad del año, la cosecha de soja aportó dólares en medio de una fuerte emisión de deuda en el extranjero por parte de empresas argentinas, lo que proporcionó abundantes divisas y ayudó al banco central a reconstruir sus reservas sin ejercer demasiada presión sobre el peso.

Ese panorama comenzó a cambiar en la segunda mitad del año. La entrada de dólares provenientes de las exportaciones agrícolas disminuyó tras alcanzar su punto máximo la cosecha, al tiempo que los ingresos por préstamos corporativos también se redujeron. Ante la escasez de dólares, el banco central recurrió cada vez más a la venta de valores vinculados a divisas y contratos de futuros para satisfacer la demanda de cobertura y aliviar la presión sobre el peso, al tiempo que intentaba acumular reservas.

Como resultado, el volumen de coberturas vinculadas al tipo de cambio se duplicó con creces en tan solo cinco meses, según estimaciones de la correduría local Facimex. En total, las tenencias del sector privado de contratos de futuros, bonos duales y valores conocidos localmente como vinculados al dólar aumentaron a alrededor de US$12.000 millones a finales de agosto, desde los US$5.200 millones a finales de marzo.

«Existe un alto grado de intervención del Bcra», afirmó Stambulsky, refiriéndose al banco central por sus siglas en español. A medida que el mercado comenzó a deshacer las operaciones de carry trade tras la cosecha máxima, la autoridad monetaria «intensificó su intervención mediante la venta de coberturas, redujo el ritmo de las compras al contado y permitió que las tasas de interés subieran».