Guerra con Irán le da a Rusia una breve ventana para reconstruir reservas petroleras
jueves, 5 de marzo de 2026
Una caída en los ingresos energéticos este año está poniendo a prueba la durabilidad del último plan presupuestario ruso
Bloomberg
Un aumento en los precios del petróleo impulsado por la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán no resolverá el problema presupuestario del Kremlin, pero podría ayudar a Rusia a reponer sus reservas para días de escasez, que se están agotando rápidamente.
El Ministerio de Finanzas planea reducir el nivel que rige cuándo se ahorran los ingresos energéticos y cuándo se recurre al Fondo Nacional de Bienestar para cubrir déficits. Actualmente está fijado en US$59 por barril, pero se reducirá pronto a pesar del reciente repunte del petróleo .
Eso dirigiría cualquier ganancia adicional proveniente de las ventas de petróleo hacia la reconstrucción de reservas en lugar de financiar el gasto, que sigue siendo elevado debido a la invasión a gran escala de Ucrania.
Una caída en los ingresos energéticos este año está poniendo a prueba la durabilidad del último plan presupuestario ruso, que el ministro de Finanzas, Antón Siluanov, describió en su momento como una "estructura de hormigón armado" diseñada para proteger la economía de las sanciones. Sin embargo, el marco ha comenzado a mostrar grietas durante los primeros meses de 2026, lo que pone de relieve la tensión causada por la guerra del Kremlin, que ya lleva cinco años.
El presupuesto actual apunta a un déficit de 1,6% del producto interior bruto. Los retiros del Fondo Nacional de Bienestar buscan mantener el presupuesto prácticamente equilibrado, limitando así la presión inflacionaria derivada de la política fiscal.
Pero las reservas de Rusia se están agotando demasiado rápido a medida que los descuentos sobre su crudo se ampliaron tras un fuerte endurecimiento de las sanciones occidentales.
Las reservas de Rusia para tiempos difíciles se ven erosionadas por la guerra en Ucrania
En febrero, Siluanov reconoció públicamente la creciente tensión y dijo que el umbral del precio del petróleo que desencadena los retiros de reservas debería reducirse, y hacerlo "con bastante rapidez".
El Ministerio de Finanzas dijo el miércoles que la regla presupuestaria será revisada en el futuro cercano.
El ministerio necesita volver a concentrar fondos, afirmó Iskander Lutsko, gestor de cartera sénior de Istar Capital con sede en Dubái. Es lógico hacerlo mientras los precios del petróleo se mantienen altos en medio de los combates en Oriente Medio, añadió.
Solo en los dos primeros meses del año, Rusia gastó 419.000 millones de rublos (US$5.400 millones) del fondo para compensar la caída de los ingresos petroleros. A principios de 2026, las reservas de fácil acceso ya se habían agotado en aproximadamente 60 % debido a la guerra, lo que dejaba alrededor de 4 billones de rublos en activos líquidos.
Sin cambios en la regla fiscal, Rusia corre el riesgo de incumplir sus propias directrices presupuestarias, que exigen reservas suficientes para cubrir tres años de gasto en un escenario de mercado petrolero estresado.
Aun así, los compradores siguen exigiendo fuertes incentivos para adquirir petróleo ruso, con un descuento promedio que se ha ampliado a aproximadamente US$30,9 por barril. Si bien el crudo de los Urales ha subido en términos nominales a más de US$50 por barril desde los aproximadamente US$40 de la semana anterior, ese nivel sigue estando muy por debajo de lo que el Kremlin necesita para reponer sus reservas.
Los funcionarios estaban considerando reducir el precio del petróleo utilizado para la regla presupuestaria a un mínimo de US$45-US$50 por barril.
La medida abordaría el problema a largo plazo de la disminución de los fondos para emergencias, pero obligaría al gobierno a tomar una decisión difícil: recortar el gasto o encontrar nuevos ingresos no petroleros, posiblemente a través de aumentos adicionales de impuestos.
De no lograrse ninguna de las dos cosas, las autoridades tendrían que incrementar el endeudamiento y aceptar otro año de presión inflacionaria por parte de la política fiscal, una medida que corre el riesgo de desacelerar la flexibilización monetaria lograda con mucho esfuerzo y mantener las tasas de interés elevadas durante más tiempo.
Reducir el gasto parece cada vez más difícil, ya que el gobierno prevé que la guerra eleve los costos más allá de los planes iniciales. El apoyo social sigue siendo una de las principales prioridades del presidente ruso, Vladímir Putin, mientras que la ayuda estatal sigue desempeñando un papel clave en una economía agobiada por las sanciones y los altos costos de endeudamiento.
Como es poco probable que se revisen los gastos, el déficit presupuestario aumentará y requerirá préstamos adicionales, según Stanislav Murashov, economista del Raiffeisenbank con sede en Moscú.
Las discusiones sobre cómo financiar el déficit se prolongaron “hasta altas horas de la noche” en una reunión reciente con Putin, dijo el primer ministro Mijail Mishustin.
El Banco de Rusia advirtió el miércoles que reducir el precio límite del petróleo utilizado en la regla fiscal sin reducir el gasto gubernamental obligaría a un ritmo más lento de recortes de las tasas clave y a una postura monetaria más estricta en general.