Guerra de Medio Oriente reaviva los peligros de la estanflación para la economía global

El impacto global acumulativo de siete semanas de guerra en Oriente Medio comenzará a hacerse evidente la próxima semana, en una segunda ronda de encuestas empresariales realizadas en varios países.

Un aspecto clave será determinar si los dos reveses que afectan al crecimiento y la inflación, reflejados en los índices de gestores de compras tras el primer mes del conflicto con Irán, se intensificaron durante el segundo mes.

El jueves se publicarán las primeras cifras de abril para las economías desde Australia hasta Estados Unidos. Entre las economías incluidas en las previsiones de Bloomberg, se espera que los índices de Alemania, Francia, la eurozona y el Reino Unido muestren un deterioro generalizado, mientras que se prevé que los indicadores estadounidenses se mantengan prácticamente sin cambios.

En definitiva, las cifras podrían indicar hasta qué punto se vislumbra la estanflación. Ese término ominoso, que evoca la nefasta combinación de precios disparados y estancamiento del crecimiento de la década de 1970, fue citado por Chris Williamson, economista jefe de S&P Global, la empresa que elabora el PMI, al resumir los riesgos destacados por el indicador global en marzo.

Las cifras de la encuesta se publican tras una semana de sombrío balance en Washington, donde el Fondo Monetario Internacional advirtió a los responsables financieros sobre diversos escenarios posibles , entre ellos una casi recesión mundial. A pesar del actual alto el fuego en Oriente Medio, el daño al crecimiento y la inflación no se puede revertir fácilmente.

“Aunque la guerra terminara mañana, la recuperación tardaría bastante en hacerse realidad”, declaró la directora gerente del FMI, Kristalina Georgieva, a Bloomberg Television. “El impacto ya está hecho”.

A pesar del panorama sombrío, varios responsables políticos se muestran cautelosos sobre cómo responder. El economista jefe del Banco Central Europeo, Philip Lane, explicó cómo él y sus colegas podrían tener en cuenta informes como los PMI al fijar los tipos de interés a finales de este mes.

“Tendremos un amplio conjunto de datos de encuestas”, dijo Lane en Washington. “Por supuesto, quienes respondan esas encuestas verán el mismo mundo que nosotros”. Y por ahora, no muchos tendrán una idea clara de lo que va a suceder, añadió.

Los funcionarios del BCE también conocerán el jueves el índice de confianza empresarial francés y el viernes el índice Ifo de clima empresarial alemán, muy seguido por los analistas. Sus homólogos de la Reserva Federal consultarán el índice de confianza de la Universidad de Michigan, también a finales de semana.

Pero, como advirtió Georgieva, incluso el análisis más exhaustivo de la economía global por parte de los responsables políticos tiene sus límites por ahora. "Todos necesitamos aprender a operar en un entorno de alta y permanente incertidumbre", afirmó.

Lo que dice Bloomberg Economics

Si bien parece vislumbrarse un acuerdo que podría poner fin a la actual ronda de hostilidades entre Estados Unidos e Irán y aliviar la situación de los mercados energéticos, es improbable que conduzca a una paz plena y duradera. Israel no parece participar en las negociaciones y sigue considerando a Irán una amenaza. La confianza entre Estados Unidos e Irán sigue siendo baja y ya existen diferentes interpretaciones de términos clave (por ejemplo, Ormuz), lo que apunta a la persistencia de las tensiones.

En otros lugares, un posible repunte de la inflación provocado por la guerra, desde Canadá hasta el Reino Unido y Sudáfrica, además de las decisiones sobre los tipos de interés en países como Turquía e Indonesia, podrían figurar entre los aspectos más destacados.

Estados Unidos y Canadá

El dato económico más destacado de la semana en Estados Unidos serán las ventas minoristas. Los economistas prevén un aumento considerable en las ventas totales de marzo, debido principalmente al fuerte incremento del gasto en gasolina. Las cifras no están ajustadas a las variaciones de precios, y los conductores experimentaron un aumento en el costo de llenar el tanque debido a la guerra con Irán.

Sin embargo, excluyendo la gasolina y los automóviles, los economistas anticipan que el informe del martes indicará una demanda más débil, ya que los altos precios del combustible llevaron a los consumidores con presupuestos ajustados a recortar gastos en otros bienes y servicios. Si bien el precio promedio de la gasolina ha disminuido desde principios de mes, se mantiene en torno a los 4 dólares por galón.

Los PMI preliminares de abril de S&P Global se publicarán el jueves, seguidos un día después por el índice final de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan para abril. La lectura preliminar estableció un mínimo histórico .

Mientras tanto, Kevin Warsh comparecerá el martes ante el Comité Bancario del Senado en la que podría ser la audiencia de confirmación más esperada para un nominado a la presidencia de la Reserva Federal en décadas. Los inversores estarán muy atentos a la visión de Warsh sobre la política monetaria, que debe ajustarse a las exigencias del presidente Donald Trump de tipos de interés más bajos sin alarmar a los operadores, que siguen recelosos de la inflación, especialmente en medio de la crisis del petróleo provocada por la guerra.

Mirando hacia el norte, los economistas prevén que la inflación general de Canadá haya aumentado a 2,6 % en marzo, desde 1,8 %, impulsada por los precios de la gasolina. Sin embargo, se proyecta que la inflación de los alimentos, un punto de presión constante para los canadienses, disminuya ligeramente a medida que se corrija la distorsión del año base derivada de la exención del impuesto sobre las ventas del año pasado.

Las encuestas sobre perspectivas empresariales y expectativas de los consumidores del Banco de Canadá correspondientes al primer trimestre ofrecerán información importante sobre cómo las empresas y los hogares perciben que la crisis del precio del petróleo está influyendo en la inversión, los mercados laborales y la dinámica inflacionaria.

Asia

Los riesgos inflacionarios vinculados a la crisis energética mundial dominarán el calendario económico de Asia la próxima semana, y los datos de precios y las encuestas empresariales pondrán a prueba la rapidez con la que se están reflejando los costes más elevados.

Se prevé que la decisión de China sobre el tipo de interés preferencial para préstamos, que se anunciará el lunes, no produzca cambios, ya que los responsables políticos buscan un equilibrio entre el apoyo al crecimiento y las presiones cambiarias.

Los datos comerciales de Nueva Zelanda, Japón, Tailandia y Malasia de esta semana ofrecerán una primera lectura de la demanda externa. También se publicarán los datos de producción de infraestructura de la India.

La atención se centra el martes en el dato de inflación del primer trimestre de Nueva Zelanda, un dato clave para las perspectivas de política monetaria del banco central.

Se espera que la decisión sobre los tipos de interés que tome Indonesia el miércoles lleve a los responsables políticos a mantenerlos sin cambios, mientras sopesan la estabilidad monetaria frente al aumento de la inflación importada.

El jueves se publicará el mayor volumen de datos de la semana. Los índices PMI de Australia, Japón e India ofrecerán información oportuna sobre la situación económica, mientras que los datos de inflación de Singapur, Hong Kong y Japón proporcionarán indicios tempranos del impacto del aumento de los precios de la energía.

Se espera que el banco central de Filipinas eleve su tasa de referencia en 25 puntos básicos, hasta 4,5%, lo que evidencia una tendencia al endurecimiento monetario en algunas zonas de la región. El índice de confianza del consumidor de Corea del Sur también será objeto de un seguimiento exhaustivo para detectar señales de dificultades en los hogares.

Las ventas de los grandes almacenes japoneses y los indicadores adelantados cierran la semana, ofreciendo una medida de la resistencia de la demanda interna y las perspectivas a corto plazo.

Europa, Oriente Medio, África

Una serie de datos del Reino Unido ofrecerán una visión de la salud de la economía en un momento en que el primer ministro Keir Starmer sigue sumido en la crisis. Los datos del martes podrían revelar una disminución de las presiones salariales en el trimestre que finalizó en febrero, justo antes del estallido de la guerra.

Se prevé que la inflación al día siguiente haya aumentado de 3% a 3,3% en marzo, debido a que el conflicto con Irán elevó los precios de la energía.

En la zona euro, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, figura entre los oradores programados antes de que comience el período de silencio previo a la decisión. Bélgica , cuya calificación crediticia fue rebajada recientemente por Moody's Ratings, podría sufrir otra rebaja el viernes tras una revisión realizada por S&P Global Ratings.

Será una semana importante para el Banco Nacional Suizo, con dos comparecencias de funcionarios antes de la publicación de los resultados del primer trimestre el jueves. La junta general anual del banco central tendrá lugar al día siguiente, presidida por Martin Schlegel.

En Sudáfrica, el gobernador del Banco de la Reserva, Lesetja Kganyago, intervendrá el martes en la presentación del Informe de Política Monetaria y el miércoles en una gira informativa, mientras los responsables políticos evalúan las consecuencias inflacionarias del conflicto con Irán.

Se prevé que el aumento vertiginoso de los precios del petróleo, impulsado por la guerra, incremente las presiones inflacionarias, y se espera que la primera lectura de la inflación desde el conflicto, que se publicará el miércoles, se acelere ligeramente hasta 3,1%, frente a 3% de febrero.

En lo que respecta a las decisiones monetarias, la mayoría de los analistas encuestados por Bloomberg pronostican que el banco central de Turquía mantendrá su tasa principal en 37% por segunda reunión consecutiva el miércoles.

Esto supondría una pausa adicional en la flexibilización monetaria, ya que el aumento de los precios de la energía provocado por la guerra con Irán agrava las presiones inflacionarias. Sin embargo, tres de los once economistas encuestados afirman que el banco central revertirá su estrategia y subirá los tipos de interés en 300 puntos básicos.

En Rusia, los responsables de la política monetaria del banco central sopesarán el viernes si continuar con las medidas de flexibilización monetaria ante la creciente incertidumbre sobre los posibles riesgos de inflación.

América Latina

Dos de los bancos centrales más pequeños de la región, que tienen como objetivo la inflación, celebrarán reuniones de política monetaria la próxima semana.

Banco Central del Uruguay ha reducido los costos de endeudamiento en siete reuniones consecutivas, bajando su tasa de referencia al actual 5,75%.

La inflación se ha mantenido por debajo del objetivo durante ocho meses consecutivos, alcanzando en marzo un mínimo de casi siete décadas de 2,94%.

El banco central de Paraguay mantuvo su tasa de interés de referencia sin cambios en 5,5% en marzo, tras dos reducciones consecutivas de un cuarto de punto. Desde entonces, el informe de inflación de marzo mostró que la cifra anual se había desacelerado a 1,9% desde 2,3% de febrero.

Los datos indirectos del PIB colombiano correspondientes a febrero podrían mostrar una modesta recuperación con respecto a enero, aunque los analistas han estado revisando a la baja sus previsiones de crecimiento para 2026. El consenso apunta a una expansión de 2,6%, en línea con el año pasado.

Las importantes presiones inflacionarias, anteriores al estallido de la guerra en Oriente Medio, llevarán al banco central a seguir endureciendo su política monetaria, lo que supondrá un obstáculo adicional para el crecimiento.

En Argentina, es probable que los datos indirectos del PIB vuelvan a evidenciar el crecimiento desigual que aqueja a la segunda economía más grande de Sudamérica: los sectores energético y minero prosperan, mientras que la construcción y la manufactura se estancan, lo que ha llevado a los analistas a revisar a la baja sus pronósticos de PIB para 2026. También se publicarán datos sobre la confianza del consumidor y el comercio.

Una vez que se calmen las aguas al final de la próxima semana, los observadores de México estarán en mucho mejor posición para evaluar la conveniencia del recorte de un cuarto de punto en la tasa de interés que realizó Banxico el mes pasado.

Los datos de actividad económica de febrero podrían no contribuir a disipar las renovadas preocupaciones sobre una recesión, entre los factores adversos se incluyen un menor crecimiento en Estados Unidos, junto con la incertidumbre comercial y arancelaria, mientras que las cifras de precios al consumidor de principios de abril podrían poner a prueba la idea de que la elevada inflación se debe a la oferta y es temporal.