Rentabilidad de bonos en EE.UU. se mantiene cerca de niveles más altos desde 2023

La rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años se mantuvo cerca de los niveles más altos en casi tres años, mientras los inversores intentaban equilibrar su preocupación por la inflación con el optimismo de que Estados Unidos e Irán finalmente avanzarán hacia un acuerdo para poner fin a las hostilidades.

En un inicio de semana volátil, la rentabilidad del bono a largo plazo subió cuatro puntos básicos hasta 5,16% durante la sesión asiática, el nivel más alto desde 2023, antes de caer a 5,1% ante la especulación de un avance en el conflicto del estrecho de Ormuz. Posteriormente, la rentabilidad volvió a subir después de que Axios informara de que la Casa Blanca consideraba insuficiente la última oferta de Irán, alcanzando 5,13% alrededor de la 1 de la tarde en Nueva York.

Las fluctuaciones del mercado demuestran que aún espera una resolución del conflicto, que ha provocado un aumento en los precios de la energía y en los costos de endeudamiento público. Hasta entonces, los bonos a largo plazo siguen siendo especialmente vulnerables debido a su sensibilidad a la inflación y a las preocupaciones fiscales.

No existe un nivel de referencia superior a 5%, afirmó Guneet Dhingra, jefa de estrategia de tipos de interés en EE. UU. de BNP Paribas, quien recomienda a sus clientes fijar como objetivo un rango de negociación de entre 5,25% y 5,5% para los bonos del Tesoro a 30 años. "Los tenedores de bonos del Tesoro a largo plazo son cada vez más sensibles a los precios".

La preocupación que impulsó la reciente caída de los mercados radica en que el aumento repentino de los precios de la energía, derivado del cierre del Estrecho de Ormuz, exacerbará la inflación y obligará a los bancos centrales —incluida la Reserva Federal— a subir los tipos de interés. Si a esto le sumamos la inquietud por el déficit presupuestario estadounidense y las señales de que la economía se mantiene resiliente, el resultado es que los inversores han estado buscando una mayor rentabilidad por mantener deuda a largo plazo.

La agencia de noticias semioficial iraní Tasnim informó anteriormente que Estados Unidos había ofrecido levantar las sanciones a la venta de petróleo iraní hasta que se alcanzara un acuerdo definitivo, como parte de una nueva propuesta. Si bien esto impulsó el optimismo del mercado, el informe posterior de Axios frustró las esperanzas de los inversores.

“A medida que vemos que los rendimientos aumentan gradualmente, es un claro reflejo de este conflicto prolongado, y el tiempo no está de nuestro lado en lo que respecta a esto, evidentemente”, dijo Amanda Agati, directora de inversiones de PNC Asset Management Group, en Bloomberg Radio.

La agitación del mercado también ha entorpecido las conversaciones que mantienen esta semana en París los jefes de finanzas del Grupo de los Siete. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, al ser preguntada sobre la venta masiva de bonos a su llegada a la cumbre del G-7, declaró que «siempre es mi trabajo» pensar en esas cosas.

Para los responsables políticos, una inflación más acelerada dificultará que el banco central reduzca los tipos de interés y aumentará la presión sobre el nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. Si bien antes de la guerra los operadores apostaban por dos recortes de un cuarto de punto este año, los swaps de tipos de interés apuntan ahora a una subida en marzo de 2027 como una medida prácticamente segura para combatir la inflación.

Ed Yardeni, presidente y estratega jefe de inversiones de Yardeni Research, afirmó que la Reserva Federal debe abandonar su política monetaria expansiva en su reunión de junio, añadiendo que ya no es apropiada en el entorno actual del mercado. Más adelante esta semana, la Reserva Federal publicará las actas de su reunión de abril, que ofrecerán a los inversores pistas sobre la postura del banco central.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg...

“La tendencia global hacia mayores rendimientos reales es sin duda un duro golpe para aquellos (¡incluidos muchos que aún forman parte del Fomc!) que piensan que el tipo de interés de política monetaria de equilibrio a largo plazo no ha cambiado realmente en los últimos años. Esto promete unos meses interesantes, por decir lo menos", Cameron Crise, estratega macroeconómico, Markets Live.

Mientras tanto, los rendimientos han subido alrededor de medio punto o más con respecto a los niveles de finales de febrero. El bono a dos años alcanzó un máximo de 4,1%, un nivel no visto desde febrero de 2025, antes de retroceder a 4,07%. El bono a 10 años llegó a alcanzar 4,63%.

La rentabilidad de los bonos del Tesoro protegidos contra la inflación a 30 años (TIPS) subió a 2,83% el lunes, el nivel más alto desde abril de 2025. La rentabilidad de los TIPS ha aumentado unos 40 puntos básicos desde que comenzó el conflicto con Irán a finales de febrero, lo que ha contribuido a la mayor parte del repunte de la rentabilidad nominal a 30 años durante ese período.

“Para que las tasas de interés bajen desde sus máximos y regresen a los rangos anteriores, creemos que se necesita un catalizador, específicamente uno que haga bajar los precios del petróleo, para que vuelvan a los rangos en los que cotizaban en los últimos meses”, dijo Molly Brooks, estratega de tasas de interés de EE. UU. en TD Securities. “Cualquier noticia que pueda presionar a la baja los precios del petróleo debería provocar un repunte en las tasas, pero una conclusión más segura de las negociaciones permitiría que el mercado pudiera sostener ese movimiento”.