La SEC le pone la lupa al 'staking', que mueve ganancias cripto por $92.000 millones

Un rincón lucrativo de la criptografía que se está convirtiendo rápidamente en el elemento vital de la forma en que operan muchas redes conmocionó al sistema esta semana.

El jueves, la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. señaló una ofensiva contra las plataformas que ofrecen recompensas a sus clientes a través de un proceso llamado 'staking', ya que llegó a un acuerdo con la plataforma comercial Kraken por US$30 millones y obtuvo un acuerdo de la bolsa para cerrar esas ofertas a nivel nacional. Es posible que otros proveedores, como el intercambio rival más grande Coinbase Global Inc., sientan el calor y sigan el ejemplo al descontinuar sus propios servicios de participación, dijeron los expertos, o trasladarlos al extranjero.

El 'staking' permite a los usuarios bloquear sus monedas en cadenas de bloques y ayudar a ordenar las transacciones que mantienen los protocolos en funcionamiento, obteniendo rendimientos a cambio de un promedio de 7,7 %, según una estimación del proveedor de datos Staking Rewards basada en 176 activos rastreados.

El método de "prueba de participación" para ejecutar una red se convirtió en una opción popular para los desarrolladores en los últimos años, porque usa mucha menos energía que las llamadas cadenas de prueba de trabajo como Bitcoin y potencialmente permite que más personas compartan la red. recompensas Redes como Ethereum, Solana, Tezos, Cosmos y Polygon dependen todas de alguna versión de staking para operar sus cadenas, con Staking Rewards poniendo el valor global de todos los activos en stake en US$91.800 millones a partir del viernes.

Los grandes intercambios como Kraken, Coinbase y Binance están en el corazón de la industria de las apuestas como servicio, asumiendo un costo inicial significativo y conocimientos técnicos para los clientes a cambio de una tarifa. Coinbase, uno de los mayores proveedores de staking como servicio con un valor bloqueado de US$3.300 millones, se pronosticó previamente que estaría en línea para alrededor de US$450 millones en ingresos relacionados este año.

La acción de cumplimiento contra Kraken “puede hacer que todas las empresas de participación como servicio centradas en el comercio minorista y en los EE. UU. cierren sus operaciones”, escribió Christine Kim, investigadora asociada de Galaxy Digital, en una nota el viernes, y agregó que Kraken y Coinbase representa casi 20% de todas las apuestas en Ethereum combinadas. “Si la reciente acción de cumplimiento de la SEC, como parece, está dirigida contra todas las empresas de participación como servicio en los EE. UU., esto tendrá un impacto de gran alcance” en las cadenas de bloques de prueba de participación, dijo.

Crecimiento de la red

Si bien Ethereum es la red de prueba de participación más conocida, son las cadenas de bloques más pequeñas como Solana las que pueden verse más afectadas por una salida repentina de los grandes intercambios centralizados del mercado estadounidense. El staking es lo que hace que estas redes funcionen sin problemas, lo que facilita millones de transacciones y también ayuda a mejorar la seguridad.

El precio de SOL, el token nativo de Solana, cayó hasta 9,15 % el jueves tras el anuncio de la SEC.

Hay otros proveedores de apuestas, servicios menos centralizados que pretenden evitar concentrar la supervisión en un grupo, persona o intercambio específico, pero sus interfaces no son lo suficientemente fáciles de usar para muchos inversores cotidianos.

"Si los intercambios de criptomonedas de EE. UU. no pueden realizar replanteos de custodia, es posible que veamos una tendencia mucho mayor hacia la descentralización y la autocustodia", agregó Lex Sokolin, economista jefe de criptomonedas de Consensys. “Sin embargo, eso también dificultará que las cuentas muy pequeñas participen en la seguridad de las redes, que es algo que queremos”.

Dichas plataformas necesitarían mejorar rápidamente sus procesos de incorporación para mantenerse al día sin Coinbase o Kraken, dijo Conor Ryder, analista de la firma de análisis de blockchain Kaiko.

Intercambios

Existe la duda de si la SEC apuntará a otros intercambios como Coinbase que ofrecen participación a los clientes. Los analistas, abogados y expertos en políticas con ojo de águila estudiaron detenidamente los anuncios del jueves del presidente de la SEC, Gary Gensler, y en gran medida llegaron a la conclusión de que lo que está en cuestión es más una cuestión de cómo Kraken comercializó su participación que la práctica en sí.

Específicamente, la SEC alegó que los términos de servicio de Kraken transfirieron el control completo de todos los tokens apostados al intercambio y le permitieron "determinar estos rendimientos, no los protocolos de cadena de bloques subyacentes" a su entera discreción. Tampoco permitía a los clientes tener una idea de su salud financiera general, lo que les ayudaría a tomar decisiones informadas sobre la probabilidad de que Kraken pagara los rendimientos superiores al mercado que anunciaba.

Como empresa que cotiza en bolsa, Coinbase proporciona dichas divulgaciones financieras trimestralmente, dijo Paul Grewal, su director legal, en una serie de tuits el jueves. “Nosotros no jugamos”, dijo. “Nuestros clientes tienen derecho a sus recompensas. No podemos simplemente decidir no pagar ninguna recompensa en absoluto”.

Sin embargo, Alex Thorn, de Galaxy Digital, no lo ve de la misma manera. “Si bien el CLO de Coinbase se refiere a algunos de los detalles del programa de Kraken y argumenta que son esos detalles los que hicieron que el producto de Kraken fuera un valor y no el de Coinbase, tanto en la denuncia como en el comunicado de prensa parece que la SEC no está haciendo tal distinción, dijo Thorn.

El acceso a los ingresos de los servicios de participación es vital para los intercambios como Coinbase en este momento, atrapados en un entorno de mercado bajista donde los bajos volúmenes y el aumento de la competencia han servido para reducir las tarifas comerciales obtenidas de la compra y venta general de criptografía. Plataformas como Binance han tratado de absorber lo que queda de la demanda de los consumidores al reducir dichas tarifas a cero, colocando la carga sobre otras fuentes de ingresos para llenar el vacío.

"Un acuerdo de la SEC con Kraken, que cierra su operación de participación, pone en riesgo todo este pilar de crecimiento para Coinbase", dijeron los analistas de Bloomberg Intelligence Paul Gulberg y Jamie Douglas Coutts en una nota el viernes. Las acciones de Coinbase cayeron 14 % el jueves, y Gulberg y Douglas Coutts pronosticaron una caída de 35 % en sus ingresos por apuestas previstos para este año.

El resultado no deseado de la represión de Gensler podría hacer que algunos validadores se trasladen al exterior para continuar atendiendo a clientes fuera de los EE.UU., una transición que probablemente causaría un mayor riesgo de daño al consumidor si los inversores se ven tentados a acceder a productos no regulados, según Ryder.

"Esto solo va a perjudicar a las empresas estadounidenses que están involucradas en criptografía, esto no va a hacer mucho para proteger al inversionista promedio", dijo, y agregó que no cree que las recompensas de participación cumplan con los requisitos necesarios para ser categorizados como valores. “Al final del día, no creo que la SEC tenga mucha jurisdicción aquí, y solo será algo que dañará a los clientes de EE. UU. y hará que la innovación se traslade a Europa y Asia”.