Los aliados globales de Powell apoyarán a la FED en respuesta al presidente Trump

El presidente de la Reserva Federal se enfrenta a incesantes ataques del presidente Donald Trump por negarse a recortar las tasas de interés. Trump también se ha comprometido a reemplazar a Powell el próximo año, cuando expire su mandato como presidente, por alguien "más obediente". Y esta semana, el presidente intensificó sus ataques al exigir la renuncia de la gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, después de que el gobierno la acusara de fraude hipotecario.

La ofensiva ha desconcertado a los responsables políticos de todo el mundo, aumentando el temor de que la independencia de los bancos centrales, considerada esencial para mantener la inflación bajo control, pueda verse socavada.

Entre quienes visitarán la cordillera Teton se encuentran la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, y el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey. Se espera que expresen su firme apoyo a Powell y adviertan sobre los peligros que surgen cuando los funcionarios electos presionan a los responsables de la política monetaria, especialmente si los líderes políticos de las economías más frágiles se sienten envalentonados por Trump.

«La independencia forma parte del ADN de los bancos centrales», declaró a Bloomberg News el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel. «Sería más que deseable que esto se reconociera en todas partes».

Para los homólogos de Powell, el simposio del 21 al 23 de agosto es otra oportunidad de llevar ese mensaje a las líneas del frente de la guerra por la independencia, como lo han hecho en reuniones anteriores este año.

En la reunión anual del Banco de Pagos Internacionales a fines de junio y en la conferencia de Sintra del Banco Central Europeo a principios de julio, "fue el mundo de los banqueros centrales uniéndose en torno a Jay y a la Fed, apoyando públicamente la independencia de la Fed", dijo Adam Posen, presidente del Instituto Peterson de Economía Internacional, quien asistió a ambas.

“Ahora tienen la oportunidad de hacerlo para el público estadounidense”, dijo Posen, quien escribió su tesis doctoral en economía sobre la historia de la independencia de los bancos centrales. Hasta hace poco, este tipo de mensajes no habrían sido necesarios en las costas de Estados Unidos.

El legado de Volcker
Tras el fracaso de la Reserva Federal en controlar la inflación en la década de 1970 —y en ocasiones atendiendo a las peticiones de los presidentes de bajar los tipos de interés—, el banco central comenzó a fijar políticas con firme independencia bajo la presidencia de Paul Volcker. Este enfoque, que ya se estaba consolidando en otros países desarrollados, se extendió posteriormente también a las economías emergentes.

Los políticos siguen instruyendo a los bancos centrales para que apunten a una inflación baja, o a una inflación baja y pleno empleo, pero por lo demás los han dejado en libertad para decidir qué política beneficiaría mejor a la economía a largo plazo. Esta ha demostrado ser la manera más eficaz de controlar la inflación, según demuestran las investigaciones.

Aunque los funcionarios electos de todo el mundo todavía critican a sus mandarines monetarios (el Tesorero de Australia dijo el año pasado que los aumentos de tasas estaban "destrozando la economía"), la sostenida campaña de presión pública de Trump sobre Powell desde que regresó a la Casa Blanca en enero representa un giro sorprendente, si no sin precedentes, en una economía desarrollada.

Esto ha tenido consecuencias en los mercados financieros. Junto con una caótica campaña arancelaria y la preocupación por el deterioro de las perspectivas fiscales, los ataques de Trump a la Reserva Federal impulsaron una estrategia de "Vender a Estados Unidos" que provocó una caída del dólar de más del 10 % en el primer semestre del año frente a una cesta de monedas de mercados desarrollados, su peor desempeño en un primer semestre desde 1973.

Por ahora, las repercusiones globales de la debilidad del dólar han sido mayormente positivas. Los bonos y las divisas de los mercados emergentes se han fortalecido, lo que supone un respiro de la apreciación previa del dólar que obligó a los bancos centrales de India e Indonesia a apuntalar sus monedas. La depreciación del dólar también ha permitido a algunos bancos centrales flexibilizar sus políticas monetarias sin temor a devaluar sus monedas.

La caída del dólar tampoco ha tenido muchas consecuencias dentro de Estados Unidos. Las acciones están cerca de máximos históricos y hay pocas señales de que la inflación se esté convirtiendo en un problema grave, por ahora. Pero las constantes críticas de Trump a Powell podrían socavar la confianza en la política monetaria.

Este es un fenómeno que se ha observado en países como Turquía, Brasil y Colombia, donde políticos populistas han cuestionado la práctica de la independencia de los bancos centrales. Un informe del BCE reveló que, entre 2018 y 2020, la independencia de facto se deterioró para casi la mitad de los bancos centrales en economías que representan el 75 % del producto interior bruto mundial.

“A lo largo de la historia, hemos tenido episodios bastante sustanciales en los que la mala gestión de la política monetaria ha tenido efectos devastadores en la inflación y en los sistemas financieros, afectando el bienestar de las personas y de las empresas, y a menudo llevando a los países al borde del abismo”, dijo Augustin Carstens en junio en su última conferencia de prensa como director general del Banco de Pagos Internacionales, una organización de bancos centrales.

Protección judicial
En Estados Unidos, la Corte Suprema ha protegido a los funcionarios de la Reserva Federal de ser destituidos directamente por el presidente sin causa justificada, lo que ha acallado las amenazas de Trump de despedir a Powell. Sin embargo, el presidente puede dejar su huella en el banco central nominando a nuevas personas para las vacantes.

A principios de este mes, Trump anunció que nombraría a Stephen Miran, funcionario de la Casa Blanca, para un puesto vacante en la junta directiva de la Reserva Federal. Dado que el mandato de Powell como presidente finaliza en mayo, también podrá ocupar ese puesto crucial.

La mayoría de los candidatos que la administración considera para el puesto principal han afirmado que la Fed debería bajar las tasas. Sin embargo, Powell y sus colegas, en lo que va de año, han mantenido su tasa de referencia sin cambios a un nivel que la mayoría de los economistas consideran que aún lastra la economía, al menos levemente.

Los inversores esperan que la Fed responda a los recientes datos débiles del mercado laboral bajando finalmente las tasas en septiembre. Sin embargo, dada la persistente preocupación por la inflación, Powell podría abstenerse de anunciar un recorte cuando hable desde Jackson Hole el viernes. En público, Powell se ha mostrado impasible al responder preguntas sobre la campaña de presión de Trump. A puerta cerrada, la historia es distinta.

En abril, hizo una apasionada defensa de la independencia del banco central cuando se dirigió a los responsables de las políticas y a los ministros de finanzas durante una reunión en el Fondo Monetario Internacional, lo que provocó aplausos de la audiencia y comentarios igualmente estridentes de sus pares, según dijeron personas con información privilegiada que asistieron a la reunión.

El gobernador del Banco de la Reserva de la India, Sanjay Malhotra, recordó el momento en un evento reciente y expresó su admiración por la firmeza de Powell. "Está haciendo un excelente trabajo. Mantener la independencia del banco central es fundamental".

Ovación de pie
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, también elogió a Powell en la versión de Jackson Hole de su banco en Sintra, Portugal, afirmando que representa "el modelo de un banquero central valiente". Recibió una ovación de pie durante un panel con sus pares cuando restó importancia a la presión política y reafirmó el compromiso del banco con la estabilidad de precios y el pleno empleo.

Una recepción similar le espera a Powell en Jackson Hole. El tema oficial del simposio es «Mercados laborales en transición: Demografía, productividad y política macroeconómica». Sin embargo, es probable que predomine la importancia de una política monetaria no partidista.

“Es un frente unido”, dijo David Beckworth, investigador principal del Centro Mercatus de la Universidad George Mason. “Jackson Hole y otras conferencias donde se reúnen banqueros centrales, es como ir a la iglesia para ellos. Se reúnen, comparten y hablan de un sistema de creencias muy similar”.