Los bonos de EE.UU. caen tras conocerse el dato de disminución del desempleo

Los bonos del Tesoro cayeron debido a que un dato positivo del mercado laboral estadounidense llevó a los operadores a reducir sus apuestas a que la Reserva Federal bajará los tipos de interés este año.

El descenso registrado en la sesión bursátil reducida del viernes impulsó al alza los rendimientos entre tres y cinco puntos básicos, liderados por el bono a dos años, sensible a la política monetaria. Los operadores eliminaron lo que quedaba de sus apuestas sobre una flexibilización monetaria por parte de la Reserva Federal este año, tras haber descontado solo unos cuatro puntos básicos antes del informe, y redujeron sus apuestas sobre un recorte el próximo año.

Según David Robin, estratega de tipos de interés de TJM Institutional Services LLC, es cada vez más probable que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios hasta junio, e incluso más allá. "Estos datos son previos al conflicto, pero aun así muestran una base de referencia más alta".

El último informe de empleo ofreció una imagen positiva del mercado laboral estadounidense en marzo, mostrando una caída inesperada en la tasa de desempleo.

Pero la atención en el mercado de bonos del Tesoro, valorado en US$31 billones, sigue centrada en el conflicto de Oriente Medio. Los inversores en bonos se debaten entre la preocupación por el crecimiento y la inflación, vinculadas al aumento vertiginoso de los precios de la energía provocado por la guerra.

Los rendimientos han seguido en gran medida la tendencia alcista de los precios del petróleo desde que Estados Unidos atacó a Irán a finales de febrero, a medida que crecía la preocupación por el riesgo de que un posible resurgimiento de la inflación provocara que la Reserva Federal retrasara cualquier recorte de tipos de interés.

Con el mercado petrolero cerrado el viernes antes de las vacaciones de Semana Santa, tres buques cisterna que anunciaban ser propiedad de omaníes parecieron haber navegado por el estrecho de Ormuz bordeando la costa de su país de origen.

Antes de que comenzara la guerra de tipos el 28 de febrero, los swaps de índices a un día ya reflejaban más de dos recortes de tipos de interés de un cuarto de punto este año. Posteriormente, esas expectativas se desvanecieron y los operadores comenzaron a contemplar la posibilidad de que la próxima medida de la Reserva Federal fuera una subida de tipos. Más recientemente, el mercado prevé que la Reserva Federal mantenga los tipos sin cambios en 2026.

El banco central estadounidense recortó los tipos de interés tres veces el año pasado en respuesta a la debilidad del mercado laboral. En enero, suspendió los recortes, alegando una mejora en ese ámbito. Desde entonces, el informe mensual de empleo del Departamento de Trabajo de EE. UU. correspondiente a enero fue mejor de lo previsto, mientras que los datos de febrero mostraron debilidad.

Es poco probable que el informe de marzo, que mostró que las nóminas no agrícolas aumentaron al nivel más alto desde finales de 2024, cambie mucho para los responsables políticos estadounidenses, escribió Thomas Simons, economista jefe para Estados Unidos de Jefferies, en una nota a sus clientes.

"Los datos son mayoritariamente retrospectivos y probablemente no reflejan el impacto del reciente aumento de los precios de la energía ni otros riesgos relacionados con la guerra en Irán", escribió. "Por ahora, no hay nada que indique que deban actuar pronto".

Tras la publicación de los datos, el dólar subió frente a las principales divisas, pero luego moderó sus movimientos a medida que los rendimientos estadounidenses retrocedían desde los máximos de la sesión.

La acumulación de posiciones cortas en bonos del Tesoro, que se había diluido recientemente en las últimas sesiones, se ha visto reducida por la necesidad de los operadores de protegerse contra las perturbaciones del crecimiento derivadas de las presiones inflacionarias a corto plazo. En el mercado de opciones sobre bonos del Tesoro, se ha observado una demanda de protección contra una caída de los rendimientos de cara al fin de semana, mientras los operadores se preparan para una posible bajada repentina cuando el mercado al contado reabra el lunes.

Antes de la publicación del informe de empleo, los estrategas de tipos de interés de JPMorgan Chase & Co. aconsejaron recoger beneficios tras la recomendación del 20 de marzo de comprar bonos del Tesoro a dos años a 3,891%, en caso de que un dato positivo erosionara las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal este año.

La rentabilidad de los bonos a dos años subió cinco puntos básicos, hasta 3,85%, mientras que la de los títulos a 10 años aumentó hasta 4,35% en la sesión bursátil reducida del viernes, que estaba prevista que finalizara a las 12 del mediodía, hora de Nueva York.

“Esto debería disminuir los temores sobre el estado subyacente del mercado laboral antes de la crisis del petróleo”, dijo Scott Buchta, jefe de estrategia de renta fija en Brean Capital LLC. “Los temores inflacionarios previos reajustaron el mercado al alza en términos de rendimiento ante una nueva expectativa de que la Reserva Federal mantendría sin cambios su política monetaria”, y los datos “reafirman esa visión”.

Sin embargo, persiste la incertidumbre sobre el alcance del impacto del mercado petrolero en la economía durante los próximos meses, afirmó. "Todo cuesta más y los ingresos no están aumentando como antes".