Los bonos del Reino Unido sufren más volatilidad a medida que deja venta de deuda

Los bonos del Reino Unido se enfrentaron a una mayor volatilidad el martes, ya que los operadores nerviosos reaccionaron a los últimos titulares del Banco de Inglaterra.

Los gilts cambiaron a ganancias en vencimientos más cortos, ya que el Banco de Inglaterra dijo que los fondos de pensión, en el centro de la agitación reciente, estaban ahora sobre una base más sostenible. Eso siguió a las pérdidas iniciales después de que los funcionarios negaran un informe de que retrasarán las ventas de bonos planificadas, lo que deja a los operadores preocupados por una avalancha de deuda tanto del banco central como del gobierno.

Es la última turbulencia en un mercado que ha experimentado una alta volatilidad y cambios bruscos en las últimas semanas en medio de ventas forzadas por parte de los fondos de pensiones para cumplir con las llamadas de margen. Los inversores han estado esperando que el BOE posponga su llamado ajuste cuantitativo dado que el sentimiento aún es frágil, y aún es posible que los responsables políticos se retrasen nuevamente.

"Es demasiado pronto para decir si el BOE estará en condiciones de comenzar a vender gilts el 31 de octubre", dijo Peter McCallum, estratega de tipos de Mizuho International. “Pero el BOE aún puede juzgar que las condiciones aún no son apropiadas para comenzar las ventas activas”, dijo.

Los rendimientos de los gilts a diez años apenas cambiaron a las 2:00 p. m., hora de Londres, y oscilaron entre 12 puntos básicos por encima y siete puntos básicos por debajo. Los comerciantes están sopesando las perspectivas de los fondos de pensiones frente a las perspectivas de la oferta.

Los fondos de inversión impulsados ​​por pasivos han recaudado decenas de miles de millones de libras en capital y ahora están mejor preparados para manejar los impactos, dijo el BOE. Aún así, la falta de herramientas de lucha contra la crisis del BOE en tiempos de estrés del mercado ha quedado expuesta, dijo.

"El riesgo de que el comportamiento de los fondos LDI desencadene una dinámica de 'venta forzosa' en el mercado de gilt y caídas que se refuercen a sí mismas en los precios de los gilt se ha reducido significativamente", escribió el vicegobernador Jon Cunliffe en una carta al Comité del Tesoro en el Parlamento.

El banco central planea volver a vender bonos al mercado para acelerar la reducción de su balance, como parte de los esfuerzos para endurecer las condiciones financieras y controlar la inflación. Ha acumulado una cartera de gilts de más de £ 800.000 millones (US$900.000 millones) luego de años de compras desde la crisis crediticia y la pandemia.

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El ritmo de las ventas planificadas es lento, con solo 10.000 millones de libras esterlinas por trimestre. Aun así, los responsables políticos temerán desencadenar otra venta masiva en el mercado de bonos, especialmente dado que la emisión soberana aumentará considerablemente incluso después de la reversión casi total de los recortes de impuestos no financiados del gobierno.

Ese cambio de sentido "no cambia el panorama general de una carga de emisión en fuerte aumento en el mercado privado a medida que QE hace la transición a QT", escribieron en una nota estrategas de Citigroup Inc., incluido Jamie Searle. Tras el reinicio del gobierno del lunes, el banco estadounidense revisó su previsión de emisión de gilts para el próximo año fiscal a 263.000 millones de libras desde 306.000 millones de libras esterlinas.

El banco central había programado el inicio de las ventas de gilt a principios de octubre, pero se vio obligado a retrasarlas hasta fines de este mes debido a la volatilidad del mercado. Dijo en un comunicado el lunes que tiene la intención de reanudar las ventas de bonos corporativos en la semana que comienza el 24 de octubre.

“Es parte de un patrón bien definido de ser reactivo a la estabilidad financiera, en lugar de proactivo”, dijo Antoine Bouvet, estratega de tasas de ING Groep NV, al comentar sobre la negación del BOE del informe FT. “Es decir, están esperando a que se materialice la crisis para intervenir”, agregó.