Bonos del Tesoro suben mientras el petróleo retrocede desde su máximo de varios años

Los bonos del Tesoro subieron a medida que los precios del petróleo retrocedían desde máximos de varios años, manteniendo viva la posibilidad de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año para contrarrestar las consecuencias económicas de la guerra de Estados Unidos en Irán.

La deuda pública estadounidense redujo aún más su mayor pérdida mensual en más de un año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro, que la semana pasada alcanzaron sus niveles más altos en varios meses debido a que el impacto inflacionario del alza del precio del petróleo disipó las expectativas de recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal este año, cayeron por segundo día consecutivo. Alcanzaron mínimos de la sesión poco después del mediodía en Nueva York, al mismo tiempo que el petróleo, tras informes de que el presidente de Irán había discutido los términos para poner fin a la guerra.

Según John Briggs, jefe de estrategia de tipos de interés en Estados Unidos de Natixis, los bonos del Tesoro "siguen en gran medida la tendencia del petróleo" y, como resultado, "observan una demanda derivada del optimismo por el fin de la guerra", a pesar de su base frágil.

Las ganancias contribuyeron a que los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años cayeran más de siete puntos básicos, hasta 3,75%, tras haber descendido ocho puntos básicos el lunes. Sin embargo, aún acumulan una subida de más de 40 puntos básicos desde el inicio de la guerra y se encaminan a su mayor incremento mensual desde octubre de 2024. Sus homólogos a 10 años cayeron casi siete puntos básicos, hasta 4,28%, desde el máximo de ocho meses de 4,48% alcanzado la semana pasada.

La deuda del Tesoro también se beneficiará de las operaciones basadas en el calendario, concretamente el último día del mes y del primer trimestre. El reajuste mensual de los índices de bonos, que incorpora los nuevos títulos emitidos durante el mes y elimina los que vencen en menos de un año, suele provocar un aumento repentino del volumen de negociación, ya que los inversores pasivos realizan ajustes para mantenerse sincronizados con sus índices. Estas compras podrían beneficiar al mercado si los operadores han subestimado su magnitud. El índice del Tesoro estadounidense de Bloomberg se reajuste a las 16:00, hora de Nueva York.

Los datos económicos estadounidenses publicados el martes (incluido un aumento inesperado en el índice de confianza del consumidor de marzo del Conference Board y las ofertas de empleo JOLTS de febrero, que disminuyeron en línea con las expectativas, lo que apunta a una menor demanda laboral antes del inicio de la guerra) obtuvieron una reacción limitada por parte de los inversores en bonos.

La caída de los rendimientos puso de manifiesto el cambio en la percepción de los inversores en bonos sobre el aumento de más de 50 % en los precios de referencia del petróleo desde el inicio de la guerra en Oriente Medio el 28 de febrero. Durante la mayor parte del mes, los rendimientos siguieron la evolución del precio del petróleo, en función de su relación con los indicadores de inflación a través de la gasolina.

La correlación se rompió a finales de la semana pasada, cuando la amenaza al crecimiento económico derivada del aumento de los precios de la energía cobró fuerza, y los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron incluso cuando el petróleo siguió subiendo. La evolución de los precios del martes, aunque complicada por las fluctuaciones del calendario al ser el último día del mes y del primer trimestre, hizo que los rendimientos volvieran a seguir la evolución intradiaria del petróleo.

“Un precio del petróleo de US$90 por barril es inflacionario, y uno de US$110, recesivo”, afirmó Bryce Doty, gestor de fondos de bonos en Sit Investment Associates. “La decisión de la Reserva Federal es binaria. Cuando el petróleo ronda los US$90, la idea de una subida de tipos empieza a rondar la mente de los inversores”, mientras que a un nivel más alto, la Reserva Federal “tendría que recortar los tipos para compensar el daño. El sentimiento cambia radicalmente en torno a los US$100 por barril”, nivel en el que el contrato de referencia del petróleo estadounidense cerró el lunes por primera vez desde 2022.

El presidente de la Reserva Federal de Kansas City, Jeff Schmidt, declaró el martes que los responsables de la política monetaria no deberían dar por sentado que la inflación derivada del aumento de los precios del petróleo sería transitoria. Schmidt no participa en la votación sobre las tasas de interés de la Reserva Federal este año.

Las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el lunes, en las que afirmó que la "tendencia del banco central es ignorar cualquier tipo de perturbación de la oferta", al tiempo que monitorea las expectativas de inflación que parecen estar "bien ancladas más allá del corto plazo", contribuyeron a impulsar las ganancias de los bonos del Tesoro.

Los operadores apuestan a que la Reserva Federal mantendrá las tasas estables en un rango de entre 3,5% y 3,75% este año, con una pequeña probabilidad de un recorte de un cuarto de punto para mediados de 2027. La vicepresidenta de Supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, y el gobernador Michael Barr podrían ofrecer pistas sobre la evolución de las tasas cuando hablen más tarde el martes.

Los precios del petróleo alcanzaron nuevos máximos mensuales a primera hora del martes tras conocerse que un dron iraní impactó contra un petrolero kuwaití completamente cargado frente a las costas de Dubái. Comenzaron a moderar sus ganancias tras un informe del Wall Street Journal que indicaba que el presidente Donald Trump había comunicado a sus asesores su disposición a poner fin a la campaña militar contra Irán, incluso si el estrecho de Ormuz permaneciera prácticamente cerrado. Los precios alcanzaron mínimos de la sesión después de que el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, reiterara que Irán exige que se cumplan ciertos requisitos antes de poner fin a la guerra.

Los bonos europeos siguieron en gran medida la tendencia alcista de sus homólogos estadounidenses, impulsados ​​por los datos del bloque que mostraron que la inflación aumentó 2,5% interanual en marzo, un ritmo más rápido que el del mes anterior, pero más lento de lo esperado por los analistas encuestados por Bloomberg.