Los bonos japoneses vulnerables tras permanencia del Primer Ministro Shigeru Ishiba

Los bonos del gobierno japonés son vulnerables a más ventas luego de la histórica derrota electoral del Primer Ministro Shigeru Ishiba, aunque la reacción inmediata el martes se vio atenuada por un repunte en los mercados de deuda globales.

Los bonos de referencia a 10 años cayeron levemente al reanudarse la negociación en Tokio, lo que elevó los rendimientos en 1,5 puntos básicos. Las acciones abrieron al alza gracias a las medidas de alivio postelectoral, aunque sus perspectivas siguen a merced de los aranceles. El yen se depreció y enfrenta riesgos a la baja en los próximos días y semanas ante la perspectiva de un mayor gasto público.

Si bien la permanencia de Ishiba como líder por ahora proporciona cierta continuidad a los mercados, también deberá encontrar maneras de apaciguar a los legisladores de la oposición que buscan recortes de impuestos y a los hogares que buscan alivio de la inflación. Es de esperar que cualquier concesión a estas presiones se traduzca rápidamente en un aumento de los rendimientos de los bonos.

Con los mercados japoneses cerrados el lunes por un festivo nacional, los inversores que expresaron su opinión inicial sobre las elecciones lo hicieron principalmente a través del yen, que avanzó alrededor de un 1% frente al dólar tras debilitarse durante la mayor parte de julio. La moneda se depreció alrededor de un 0,1%, cotizando en torno a 147,54 a las 9:27 a. m. en Tokio.

“La preocupación por la expansión fiscal sigue latente en el mercado y, a la luz de los resultados electorales, los bonos del gobierno japonés (JGB) podrían verse sometidos a presión vendedora”, declaró Katsutoshi Inadome, estratega sénior de Sumitomo Mitsui Trust Asset Management. “Preveo una pronunciada tendencia bajista en la curva de rendimientos, impulsada especialmente por los bonos a muy largo plazo”.

Los rendimientos de los bonos de referencia a 10 años subieron a 1,535%, mientras que los rendimientos de los bonos a 5 años aumentaron un punto básico a 1,05%.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro Japonés (JGB) con vencimientos más largos, de 20 a 40 años, bajaron ligeramente el viernes, pero han mostrado una marcada tendencia alcista en los últimos meses. Las fluctuaciones en los rendimientos japoneses, que se han reflejado en los mercados globales, reflejan la preocupación de los inversores ante el gasto excesivo del gobierno.

Lo que dicen los estrategas de Bloomberg

Es improbable que la calma en torno a los bonos del gobierno japonés (JGB) perdure. El gobierno japonés deberá impulsar políticas expansivas para ganarse el apoyo de los partidos políticos más pequeños. Además, el miércoles se celebra una subasta de bonos a 40 años que probablemente no será tranquila. ... Mientras tanto, existe un fenómeno global de pronunciamiento de la curva de rendimiento que no desaparecerá.

— Mark Cranfield, estratega de MLIV. Más información sobre MLIV.
La falta de claridad en torno a las políticas fiscales y económicas probablemente reducirá el atractivo global de los activos japoneses, al menos en el corto plazo, dijo Dilin Wu, estratega de investigación de Pepperstone Group Ltd. Agregó que la incertidumbre política puede complicar las negociaciones comerciales de Tokio con Washington, afectando el sentimiento del mercado.

"Un escenario de triple recesión sigue siendo una posibilidad", según Wu, refiriéndose al riesgo de caída del yen, los bonos y las acciones. A pesar de la insistencia de Ishiba en que seguirá al mando, "es probable que los inversores cuestionen cuánto capital político le queda", afirmó.

Si bien el índice bursátil de referencia de Japón, Topix, se ha recuperado de su pronunciada caída a raíz de la salva de aranceles del presidente estadounidense Donald Trump en abril, sigue estando muy lejos del máximo histórico establecido a mediados del año pasado.

El yen también podría verse afectado el martes, especialmente si se produce una liquidación de bonos gubernamentales a largo plazo, según Hiroshi Namioka, estratega jefe y gestor de fondos de T&D Asset Management. "Existe una posibilidad significativa de depreciación del yen", afirmó. "Aunque preveo un aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés (JGB) a muy largo plazo, es por razones negativas. Esto podría provocar liquidaciones de yenes".

Nick Twidale, analista jefe de ATFX Global Markets, dijo que espera ventas en las acciones japonesas el martes y un debilitamiento general del yen, a pesar de su "movimiento inicial de refugio" al alza el lunes.

“Se avecina mucha volatilidad, tanto en el ámbito doméstico como en el comercial”, afirmó Twidale. “No creo que la incertidumbre política sea un buen augurio para la renta variable japonesa; además, aún tenemos los aranceles estadounidenses sobre sus cabezas y el nuevo contexto político podría complicar las cosas”, añadió.