Los comerciantes de bonos, valorando completamente recortes de tasas de la Fed

Los bonos del gobierno de EE. UU., después de su mejor mes este año, se dispararon con los datos económicos que se ven como cementando el caso para tres recortes de tasas de interés de la Reserva Federal este año.

El rendimiento del Tesoro a 10 años cayó por debajo del 4% por primera vez desde febrero el jueves después de que una medición de la fabricación y los datos de reclamaciones de desempleo agregaron evidencia de que el mercado laboral de EE.UU. se está enfriando. El rendimiento de los bonos de dos años cayó en 11,5 puntos base a 4,14%.

El movimiento del mercado precede a la publicación el viernes de datos más amplios de empleo de EE. UU. para julio, que serán estrechamente vigilados por comerciantes y responsables de políticas por igual.

Los comerciantes de swaps valoraron 85 puntos base de flexibilización por parte de la Fed este año, anticipando una reducción de un cuarto de punto en cada una de sus tres reuniones de políticas restantes. El presidente de la Fed, Jerome Powell, discutiendo en una conferencia de prensa el miércoles la decisión de mantener las tasas sin cambios como se esperaba, dijo que un recorte de tasas "podría estar en la mesa" en la próxima reunión el 18 de septiembre a menos que el desempeño de la economía en el ínterin favorezca esperar.

El mercado ahora está valorando tres recortes de tasas para 2024

"Three cuts" se siente un poco lleno, pero cualquier dato débil desde aquí, con Powell estableciendo el escenario y un gran hueco entre ahora y el 18 de septiembre, agregará a la acción de precios actual", dijo Gregory Faranello, jefe de comercio y estrategia de tasas de EE. UU. para AmeriVet Securities. Las apuestas sobre un recorte de medio punto en septiembre, que Powell dijo que no se estaba considerando, probablemente aumentarían, dijo Faranello.

Al final de la sesión de trading de Nueva York, el contrato de swap que cubre la reunión del 18 de septiembre había valorado 31 puntos base de flexibilización, o probabilidades del 25% de un recorte de medio punto.

La deuda del Tesoro devolvió un 2,2% en julio, su mejor desempeño mensual desde diciembre, con un impulso final el miércoles después de la declaración de políticas de la Fed y los comentarios de Powell. En general, esos llamaron la atención sobre el progreso hacia una inflación más baja y el riesgo para el mercado laboral de mantener las tasas en el nivel más alto en dos décadas.

La tasa de desempleo de EE.UU., que superó el 4% en mayo por primera vez desde 2021, se espera que permanezca en ese nivel, pero un aumento "enviará muchas señales de alarma", dijo Subadra Rajappa, jefa de estrategia de tasas de EE. UU. en Societe Generale, en Bloomberg Television.

Sin embargo, el mercado de bonos del Tesoro tiene marcadores de posición abarrotada basados en expectativas de un ciclo de flexibilización sustancial antes del informe de empleo de julio. Los datos fuertes podrían, por lo tanto, impulsar un retroceso en las tasas a medida que se recorten las apuestas alcistas.

Al presionar el caso para recortes de tasas más allá de lo que la Fed está preparada para comprometerse, el mercado de bonos está volviendo al libro de jugadas del comienzo del año, cuando al menos seis recortes de un cuarto de punto estaban valorados para 2024 desde el nivel de 5,25% a 5,5% establecido en julio pasado.