Los impagos récord en Brasil amenazan con mermar las ganancias de los bancos

Las nuevas dudas sobre el ritmo de los recortes de las tasas de interés en Brasil están generando preocupación de que los impagos, que ya se encuentran en niveles récord, sigan aumentando y reduzcan las ganancias de los bancos y las empresas fintech.

«Estamos caminando muy cerca del precipicio», dijo Thiago Batista, jefe de análisis de renta variable de UBS BB Investment Bank, en una entrevista. «Los resultados de los bancos del cuarto trimestre de 2025 ya mostraron tendencias menos favorables de lo que habíamos previsto, y no podemos decir que el comienzo del año vaya a ser tranquilo».

El mes pasado, el banco central de Brasil recortó su tasa de referencia Selic desde el nivel más alto en dos décadas, hasta 14,75%. Sin embargo, la guerra en Irán y el consiguiente aumento de los precios del petróleo implican que el ritmo de nuevos recortes probablemente será más lento, dejando a los prestatarios atrapados con deudas que muchos ya no pueden pagar.

“Cuanto más tiempo tarde en bajar el tipo de interés de Selic, mayor será la presión sobre las empresas endeudadas”, dijo Batista, y añadió que una economía más lenta también puede afectar a los particulares.

Eduardo Nishio, socio y jefe de análisis de renta variable de Genial Investimentos SA, afirmó que prevé un aumento de la morosidad en las carteras crediticias de los bancos este año, lo que suele llevar a las entidades financieras a reducir el ritmo de crecimiento del crédito. El banco central ya pronosticaba que el crecimiento de los préstamos se ralentizaría hasta 9% este año, frente a 10,3% del año pasado.

Casi la mitad de la población adulta de Brasil, es decir, 81,7 millones de personas, se retrasaron en el pago de sus deudas en febrero, según datos de la empresa Serasa Experian. Batista señaló que un factor estacional podría incrementar aún más las tasas de morosidad. Si bien en noviembre y diciembre la gente suele recibir un subsidio salarial adicional obligatorio del gobierno, a principios de año los brasileños deben pagar varios tipos de impuestos al mismo tiempo que muchos se ven afectados por la compra de útiles escolares para sus hijos.

Según datos del banco central correspondientes a enero, los hogares brasileños destinaron un récord de 29% de sus ingresos al pago de deudas. Esto ocurre a pesar de los programas de renegociación impulsados ​​por el gobierno federal entre 2023 y 2024.

Los impagos corporativos también son motivo de preocupación. Brasil cerró 2025 con un récord de 8,9 millones de empresas con al menos un pago de deuda pendiente, según Serasa Experian. Empresas gigantes como Raizen SA, productora de azúcar y etanol, Braskem SA, productora de productos petroquímicos, y Cia Brasileira de Distribuição SA (GPA), una de las mayores cadenas de supermercados de Brasil, con una deuda combinada de aproximadamente US$15.500 millones, han anunciado que planean reestructurar su deuda.

La situación es tan grave que el presidente Luiz Inácio Lula da Silva pidió al Ministerio de Hacienda que examinara detenidamente la situación crediticia del país, realizara un diagnóstico y, si fuera necesario, presentara opciones para su debate, según declaró el subsecretario Rogerio Ceron durante una entrevista con GloboNews la semana pasada.

La buena noticia para los bancos y las fintechs es que, según el banco central, aproximadamente la mitad de los 5 billones de reales (US$969.000 millones) del crédito total para las empresas en Brasil proviene de fondos de inversión que compran bonos en los mercados de capitales, por lo que estos inversionistas compartirán las consecuencias de los retrasos en los pagos. Este es también el caso de Raizen, que se encuentra en un proceso de reestructuración extrajudicial en el que los tenedores de bonos globales y locales representan aproximadamente la mitad de su deuda.

«El aumento de la tasa de morosidad en Brasil a su nivel más alto en más de una década no parece representar una amenaza para la estabilidad financiera, pero sí es sintomático de las elevadas tasas de interés y la desaceleración de la economía brasileña durante el último año», afirmó Liam Peach, economista sénior de mercados emergentes de Capital Economics, en un informe. «Es improbable que se produzca una flexibilización de las condiciones crediticias en un futuro próximo, al menos hasta que el ciclo de flexibilización monetaria del banco central esté más consolidado».

Según Batista, de UBS BB, la empresa de tecnología financiera Nu Holdings SA, conocida como Nubank, probablemente será la más afectada por los retrasos en los pagos individuales, ya que es la más expuesta a clientes de bajos ingresos que utilizan tipos de préstamos más arriesgados.

Nishio, de Genial, afirmó que la empresa fintech mitigará ese impacto gracias a su considerable crecimiento en países como México y Colombia. "Además, suelen tener una buena gestión crediticia", añadió.

Durante el último ciclo de impagos en Brasil, Banco Bradesco SA y Banco Santander Brasil SA se vieron especialmente afectados, pero Batista afirmó que esas dos entidades financieras "redujeron el nivel de riesgo de sus carteras", dando prioridad a las personas con mayores ingresos y prestando más a prestatarios con garantías sólidas.

Por otro lado, Itau Unibanco Holding SA probablemente sea una apuesta más segura para afrontar la oleada de préstamos morosos, ya que ha adoptado un enfoque más conservador y ha salido relativamente ilesa de los ciclos de impago anteriores, según Batista y Nishio.

Aun así, Batista acaba de mejorar la calificación de Nubank y ha dicho que sus favoritos ahora son Bradesco y Santander Brasil debido a sus valoraciones con descuento, lo que significa que representan una mejor oportunidad de compra.

Según Batista, Banco BTG Pactual SA ofrece menos información sobre su cartera de crédito, pero suele tener préstamos corporativos de buena calidad. La entidad absorbió a Banco Pan, que otorga préstamos a personas con bajos ingresos, y, según el analista, no está claro qué impacto tendrá esto en su cartera de préstamos.

Las inversiones de los socios de BTG en numerosas empresas brasileñas también brindan al prestamista más información sobre las provisiones necesarias. Sin embargo, al igual que con Itaú, las acciones de BTG son ahora más caras que las de Bradesco o Santander, según Batista.

Nubank cuenta con un modelo crediticio sólido que le permite mantener bajo control las tasas de impago y adaptarse rápidamente a los cambios macroeconómicos, según declaró la empresa de tecnología financiera en un comunicado, añadiendo que se centra en el bienestar financiero de sus clientes.

Los representantes de BTG, Itaú, Bradesco y Santander declinaron hacer comentarios. Los funcionarios del Banco do Brasil no respondieron a las solicitudes de comentarios.

La situación es más difícil para Banco do Brasil SA porque está más expuesto al sector agroindustrial, que ha estado lidiando con altas tasas de morosidad durante los últimos dos años y ahora enfrenta precios más altos para los fertilizantes debido a la guerra con Irán, según Enrico Cozzolino, director ejecutivo de la firma de asesoría de inversiones Zermatt Partners.

Según Cozzolino, Banco do Brasil podría tener un desempeño peor que otros bancos este año debido al riesgo político. En octubre se celebrarán elecciones presidenciales en Brasil, y dado que Banco do Brasil está controlado por el gobierno, existe un mayor riesgo de injerencia, explicó.

En general, los bancos en Brasil cuentan con un colchón de provisiones que probablemente cubre al menos algunos de los posibles impagos.

“Si echamos la vista atrás, vemos un historial favorable, una gran capacidad de adaptación de los bancos en general, incluso durante periodos de crisis”, afirmó Cozzolino. Sin embargo, la guerra con Irán añade una “incertidumbre bastante preocupante”, señaló. “Aunque los tipos de interés no vuelvan a subir, surge una gran incógnita” sobre hasta dónde podrían bajar.