Los operadores de divisas deben prestarle atención tanto al dólar como al yuan chino

En un mundo globalizado como el nuestro, los movimientos de las principales divisas inciden en el futuro de otras monedas tanto de mercados emergentes como de desarrollados. Los observadores de China que piden a Beijing que afloje su control sobre el asediado yuan deben ser conscientes del riesgo de que desate una reacción en cadena en otras divisas de la región.

Las más amenazadas son las monedas de vecinos asiáticos como Corea del Sur y Tailandia, donde China es el principal socio comercial. Pero un yuan repentinamente más débil puede tener un impacto mucho más amplio, impulsando una renovada fortaleza del dólar, la tradicional bola de demolición para los mercados de divisas de los países en desarrollo.

La moneda administrada por China es vista como un ancla para sus pares regionales, lo que significa que pequeños movimientos pueden tener un impacto enorme. El mes pasado, una tasa de referencia diaria más débil que antes desencadenó una caída que derribó las monedas asiáticas, se extendió a nombres desarrollados tan diversos como la corona sueca y el dólar canadiense, y reforzó refugios como el yen y el franco suizo.

Están apareciendo señales de peligro de que el yuan podría reanudar su caída después de cuatro meses de relativa estabilidad. Aparte del impacto de esa sorpresiva tasa de referencia diaria, la presión parece estar creciendo con el yuan peligrosamente cerca del borde de su rango de cotización fijo frente al dólar, un nivel alrededor del cual las autoridades han retrocedido con medidas agresivas en el pasado.

El Banco Popular de China tiene muchas herramientas a su disposición para respaldar al yuan, desde la intervención directa hasta la creación de una dramática restricción de liquidez en el mercado extraterritorial, y ha mostrado poca intención de querer algo más que estabilidad monetaria.

Impacto asiático

Si se deja que el yuan se debilite, es probable que las repercusiones sean más fuertes en Asia.

Las dos monedas emergentes de peor desempeño de la región este año (el won surcoreano y el baht tailandés) pueden estar a la vanguardia de nuevas caídas, mientras que las de Indonesia y la india quizás sean menos vulnerables, ya que ya están siendo reforzadas por las autoridades. Varios otros pares asiáticos se mantienen cerca de sus niveles más débiles del año.

Un indicador de Bloomberg de las monedas del sudeste asiático muestra una fuerte relación con el yuan, según un análisis de correlaciones de 120 días. Es probable que los bancos centrales de Asia reciban gran parte de la orientación de Beijing en su gestión de divisas, según Ju Wang, jefe de estrategia de tipos de cambio y tasas de China en BNP Paribas SA en Hong Kong.

Mientras los funcionarios mantienen un control férreo sobre el yuan y el yen también cotiza en un rango muy estrecho, la presión está aumentando sobre dos grandes impulsores de divisas en la región.