Los resultados de Petrobras decepcionan a pesar del impulso favorable de los sectores petrolero y de refinación

La petrolera estatal brasileña Petrobras registró ganancias inferiores a las esperadas a pesar de una producción récord de petróleo y gas, un contexto favorable de altos precios del crudo y sólidos márgenes de refinación. Las acciones cayeron.

Los resultados del tercer trimestre de Petrobras decepcionaron a los analistas debido al aumento del gasto en proyectos petroleros en alta mar y a cargos extraordinarios, incluido un impuesto a la exportación de petróleo y diésel que le costó a la compañía US$867 millones.

La petrolera ha estado invirtiendo fuertemente para añadir plataformas de producción a los yacimientos marinos. Revisó su objetivo de gasto de capital para 2026 a entre US$24.000 y US$25.500 millones, frente a los US$19.400 millones anteriores.

Las ganancias ajustadas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización se situaron en 85.820 millones de reales (US$15.400 millones), por debajo del promedio de 95.590 millones de reales estimado por Bloomberg. Esto representa un aumento del 34% con respecto al año anterior. Las acciones cayeron hasta 3,2% en São Paulo.

Los analistas expresaron su preocupación de que el aumento de los costos de inversión y arrendamiento pudiera reducir el flujo de caja libre y los dividendos de Petrobras el próximo año. Si bien parte del mayor gasto refleja la anticipación de proyectos, la inflación de costos también parece estar influyendo significativamente, lo que aumenta el riesgo de que el gasto en 2027 se incremente considerablemente.

“Consideramos que el posible aumento en las previsiones de inversión de capital para 2027 y los cambios en la política de precios de los combustibles son las principales preocupaciones en este momento, con todas las miradas puestas en el nuevo plan estratégico”, dijeron los analistas de Citi, liderados por Gabriel Barra, en una nota a sus clientes.

La compañía logró otro récord de producción en el trimestre al adelantar la puesta en marcha de nuevos buques de producción y almacenamiento en alta mar (Fpso) y al operar las plataformas existentes por encima de su capacidad nominal, lo que permitió aumentar la producción con un costo adicional mínimo. Además, sus refinerías operaron casi a plena capacidad, con un nivel récord de diésel, lo que ayudó a Brasil a sobrellevar las perturbaciones en los mercados energéticos mundiales derivadas de la guerra con Irán.

La compañía con sede en Río de Janeiro anunció un reparto de dividendos a los accionistas de US$2.700 millones, cifra inferior al promedio de US$3.800 millones de las tres estimaciones de analistas revisadas por Bloomberg. La utilidad neta de Petrobras fue de 39.800 millones de reales, según informó en un comunicado el martes, 21,5% superior a la del mismo período del año anterior y por debajo del consenso de 46.620 millones de reales.

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Los precios del petróleo retrocedieron este mes ante la expectativa de que la guerra pueda terminar pronto por la vía diplomática. Aun así, los precios del Brent se dispararon casi un 50 % este año y se mantuvieron por encima de los US$100 durante gran parte de 2026. El conflicto en Oriente Medio y los ataques ucranianos contra Rusia han paralizado cerca de 10% de la capacidad mundial de refinación, lo que ha incrementado los márgenes de las plantas que siguen operativas.

La escasez de oferta ha supuesto una ganancia inesperada para las grandes petroleras y ha impulsado un repunte. Las acciones de Petrobras han superado a sus pares internacionales este año, incluso después de que la sorpresiva reelección del izquierdista Luiz Inácio Lula da Silva provocara una venta masiva en los mercados brasileños.