Medidas de Draghi impulsan las acciones en tanto Europa obtiene US$11.000 millones

“Buena parte de las cosas negativas que se suponía iban a pasar en el último mes no sucedieron”, dice Craig. “Estamos llegando a un punto en que hasta un entusiasta de los bonos recomendará comprar acciones”.

Su opinión cuenta con el respaldo de lo que se conoce como el modelo de la Fed, una medición de valor que compara el rendimiento de las ganancias del mercado bursátil con la tasa de los bonos gubernamentales. Si bien no todos utilizan la medición, si se la usa se concluye que las acciones europeas nunca han sido una opción mejor. El Índice Euro Stoxx 50 trepó 14% en 2015, el mejor comienzo de año de la historia.

Las ganancias estimadas como proporción de los precios de las acciones en el Euro Stoxx 50 llegaron a 6,4%, 11 veces más que las tasas de la deuda gubernamental, según el Índice de Bonos Soberanos de la Zona del Euro de Bloomberg. El rendimiento alcanzó en enero el nivel más alto en 16 meses, 7,9%.

Los inversores volcaron US$11.000 millones en fondos de acciones europeas en las dos semanas hasta el 25 de febrero, lo que comprendió el mayor flujo ingresante semanal de que se tenga registro, al tiempo que retiraron US$315 millones de la deuda gubernamental, según un informe de Bank of America Corp. que cita datos de Epfr Global. Fredrik Nerbrand, jefe global de asignación de activos de HsbcHoldings Plc aumentó en enero su posición en acciones europeas y redujo los bonos alemanes.

Indicios de recuperación

“En parte se debió a las valuaciones, pero también a que empezamos a ver indicios de una recuperación en Europa”, dijo Nerbrand por teléfono desde Londres. “Se quiere tener riesgo europeo, sobre todo después de las medidas procíclicas del BCE”.

Luego del experimento estadounidense con la flexibilización cuantitativa, el Índice Standard Poor’s subió a más del triple –alcanzó un récord la semana pasada- y las ganancias de las empresas se duplicaron. Las perspectivas de un mayor estímulo por parte del BCE de Mario Draghi impulsaron un aumento de 25% del Euro Stoxx 50 desde octubre, mientras que los rendimientos de los bonos en Alemania, Finlandia, Francia y Holanda pasaron a ser negativos.

A pesar de que el índice de acciones europeas está en el nivel más alto en casi siete años, algunas acciones parecen baratas. Deutsche Bank AG y Société Générale SA han subido 18% en 2015, mientras que sus valuaciones de alrededor de 10 veces las ganancias estimadas están a por lo menos 9% de distancia de sus puntos más altos de 2015. Luego de un incremento de 42% en 2015, el múltiplo de 9,4 de Renault SA sigue estando por debajo del promedio de las compañías automotrices europeas.