Mercados de Brasil se preparan para fuerte volatilidad tras las elecciones presidenciales

Los inversionistas prevén fuertes fluctuaciones en los mercados brasileños tras las elecciones del domingo, independientemente del resultado, ya que los activos deberán ajustarse rápidamente, dado que la contienda presidencial impidió que los operadores adoptaran una postura demasiado firme en el período previo a la votación.

Una ventaja de más de cuatro puntos porcentuales para el presidente Luiz Inácio Lula da Silva en la primera vuelta electoral reforzaría su condición de favorito en la segunda vuelta del 25 de octubre y podría afectar negativamente a las acciones, acentuar la curva de tipos de cambio y, potencialmente, ejercer presión sobre el real, según Mauricio Moura, cofundador de Zaftra, un fondo de inversión centrado en elecciones y acontecimientos políticos.

Una diferencia menor, o un empate, se consideraría relativamente más favorable para Flávio Bolsonaro, lo que podría desencadenar un repunte ante la esperanza de que el candidato de derecha implemente un fuerte ajuste fiscal que los inversionistas consideran clave.

“Los cambios radicales en la política fiscal ortodoxa son recompensados ​​generosamente por el mercado, razón por la cual los inversionistas siguen pendientes de la primera vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil”, afirmó Natalia Gurushina, economista jefe para mercados emergentes de Van Eck Associates Corporation. Sin embargo, la ajustada contienda electoral deja la puerta abierta a una venta masiva si el resultado resulta “decepcionante”, añadió.

Rally o derrota

Eduardo Cohn, gestor de cartera de Heritage Capital Partners, construyó posiciones “marginales” que se beneficiarían de una victoria de Bolsonaro. Le gustan los bonos del Tesoro brasileños a largo plazo (NTN-B), vinculados a la inflación, ya que prevé que los rendimientos reales se compriman si el candidato de derecha gana.

JPMorgan ha estimado que un escenario de mejora fiscal podría impulsar el real un 6%, elevar los rendimientos de los bonos de los gobiernos locales hasta el 13% y aumentar las acciones hasta un 50% respecto a los niveles actuales. En un escenario de deterioro fiscal gradual, prevé que el real se debilite alrededor de un 6%, los rendimientos de los bonos aumenten hasta el 15,5% y las acciones caigan un 21%, según una nota del 29 de septiembre.

Bloomberg Economics proyecta que una victoria de Bolsonaro podría reducir los rendimientos a 10 años en 70 puntos básicos y fortalecer la moneda en casi un 3%. Por el contrario, una victoria de Lula podría provocar un aumento de casi 100 puntos básicos en los rendimientos a largo plazo y debilitar el real en más de un 3,5%. Según Bloomberg Intelligence, las numerosas apuestas sobre la curva de tipos de interés la dejan expuesta a una fuerte reversión si el presidente en funciones obtiene mejores resultados.

Activos a tener en cuenta

Los operadores que busquen reaccionar a los resultados electorales tan pronto como el domingo por la noche recurrirán al ETF Next Funds Ibovespa Linked de Japón, que replica el índice de referencia Ibovespa. Los derivados de divisas en la bolsa CME también podrían experimentar fluctuaciones tras la votación.

Con la apertura de los mercados europeos, la atención podría centrarse en los ETF de Frankfurt y Londres, antes de la negociación previa a la apertura del EWZ, que cotiza en Estados Unidos y comienza a las 4 de la mañana (hora del este).

• Next Funds Ibovespa Linked ETF (Tokio)
• Xtrackers MSCI Brazil UCITS ETF (Fráncfort)
• iShares MSCI Brazil UCITS ETF USD Dist (Londres)
• Lyxor MSCI Brasil UCITS ETF (París)
• iShares MSCI Brazil ETF (Nueva York)
• Franklin FTSE Brazil ETF (Nueva York)
• Direxion Daily MSCI Brazil Bull 2X Shares (Nueva York)
• ProShares UltraShort MSCI Brazil Capped (Nueva York)

La actividad bursátil local comienza a las 9 de la mañana, hora de São Paulo, con las operaciones de divisas, swaps y futuros de acciones. Las bolsas abren a las 10 de la mañana.

Crédito

Algunos bonos gubernamentales y corporativos brasileños denominados en dólares se negocian en bolsas europeas y podrían experimentar fluctuaciones de precio. Los contratos de permuta de incumplimiento crediticio (CDS) se negocian durante todo el día, aunque la liquidez es menor fuera del horario bursátil estadounidense.

• BRASIL 3 ¾ 09/12/31
• BRASIL 7 ⅛ 20/01/37
• BRASIL 5 ⅝ 01/07/41
• PETBRA 6.85 06/05/2115
• PETBRA 5.6 01/03/31
• VALEBZ 3 ¾ 07/08/30
• BRASIL CDS USD SR 5Y D14

Cepo

En caso de que gane Bolsonaro, Citigroup Inc. favorece las acciones de mayor duración y con presencia en el mercado interno, como la constructora Cyrela SA y la minorista de ropa C&A Modas SA. Según un informe, una reactivación de la actividad en los mercados de capitales también podría impulsar a empresas como B3 SA y XP Inc. Si gana Lula, los estrategas de Citi favorecen las acciones con mayor capacidad de fijación de precios, como Embraer SA, WEG SA y Axia Energia SA.

Acciones que podrían experimentar movimientos durante la madrugada:

• Europa
  • Petrobras
  • Valle
• A NOSOTROS
  • Petrobras
  • Valle
  • Itau Unibanco
  • Banco do Brasil
  • Bradesco
  • Sabesp
  • Gerdau
  • CSN
  • Cemig
  • Embraer
  • Ambev

Las acciones de empresas con una exposición significativa a Brasil también podrían ser objeto de actividad:

• Asia
  • BYD, Hana Micron, Nihon Nohyaku
• EMEA
  • Carrefour, AB-InBev, Santander, Telefónica, Telecom Italia, EDP, Stellantis, Mapfre, Iberdrola
• América del norte
  • MercadoLibre, NU, StoneCo, XP, PagSeguro Digital, PicPay, Agibank, JBS, Inter & Co, Arcos Dorados, Afya, Coca-Cola FEMSA