Mercados emergentes 'más vulnerables' ahora enfrentan riesgo de recesión del euro

Ya sufriendo por la guerra en la cercana Ucrania, las principales monedas de Europa del Este están a punto de recibir otro golpe de una inminente recesión en la zona del euro.

Los comerciantes son más bajistas con el florín húngaro, el zloty polaco y la corona checa que con cualquier otra moneda de un país en desarrollo, excepto con el rublo ruso y la lira turca, según datos recopilados por Bloomberg. Y Goldman Sachs Group Inc., Fidelity International e InTouch Capital Markets ven que Europa del Este sufrirá más que otros mercados emergentes si el euro se debilita.

Las tres monedas se consideran especialmente vulnerables a la vacilante demanda del área de moneda única de 19 naciones, que compra alrededor del 60% de las exportaciones de cada país. Desde la invasión rusa de Ucrania en febrero, también han estado comerciando cada vez más al mismo ritmo que el euro.

“Somos cautelosos y negativos con las monedas de Europa del Este”, dijo Paul Greer, administrador de dinero de Fidelity International en Londres, que apuesta a nuevas caídas del zloty y la corona frente al dólar. La región “es el bloque más vulnerable dentro de los mercados emergentes en el espacio monetario”, dijo.

Si bien el Fondo Monetario Internacional advirtió en julio que la economía mundial pronto podría estar al borde de una recesión, las perspectivas de la región del euro parecen particularmente nefastas. La inflación récord y la mayor probabilidad de un corte de energía en Rusia amenazan con infligir una caída en el club de la moneda única.

Las monedas de Europa del Este probablemente experimentarán las mayores caídas en los mercados emergentes si el euro cae por debajo de la paridad del dólar durante un período prolongado, dada su exposición a la demanda del bloque del euro y las interrupciones del gas, dijeron estrategas de Goldman Sachs. A finales de julio, el banco estadounidense recortó su objetivo del euro a tres meses a US$0,99 desde US$1,05.

“Europa es mucho más vulnerable en esta etapa, por lo que es razonable suponer que las monedas central y oriental tendrán un rendimiento inferior, especialmente si cae el euro-dólar”, dijo Piotr Matys, analista de divisas senior de InTouch Capital Markets.

Disminuciones de dos dígitos

Las monedas de la región han estado entre las más afectadas por las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania en febrero. Desde que comenzó la guerra, el florín se debilitó 17% frente al dólar y 8% frente al euro. El zloty ha perdido un 12 % frente a la moneda estadounidense en el período, mientras que la corona se desplomó un 9,4 %.

La creciente conexión de las monedas con el euro subraya el potencial de un mayor impacto de cualquier debilitamiento de la moneda común. Cuando se comparan con el dólar, los tres tienen una correlación inversa con el euro de alrededor de menos 0,8, donde menos 1 indicaría que se moverían al mismo ritmo que el euro.

Por ahora, el rápido ajuste monetario en Hungría ha ayudado a estabilizar el florín después de que se desplomara a un mínimo histórico frente al euro en julio. El hecho de que el gobierno del primer ministro Viktor Orban aún no haya asegurado el acceso al fondo de recuperación pandémica de la Unión Europea también pesa sobre la moneda.

En Polonia, las autoridades han avanzado más en las conversaciones con el ejecutivo de la UE para acceder a los fondos de recuperación. Mientras tanto, el banco central del país está cerca del final de su ciclo de ajuste monetario, que llevó su tasa de referencia al 6,5% en comparación con el 10,75% en Hungría.

La corona checa ha sido la más estable, en gran parte debido a las intervenciones monetarias del banco central. La autoridad monetaria mantuvo su tasa de interés clave sin cambios en 7% la semana pasada, cumpliendo con el plan del nuevo gobernador Ales Michl para detener el endurecimiento monetario agresivo. Eso dará tiempo a los formuladores de políticas para evaluar la evolución económica y el impacto del nivel actual de los costos de endeudamiento, escribió en su columna semanal.

El panorama para la región es mixto, dijo Oliver Harvey, quien dirige la investigación de divisas para Europa central y oriental, Medio Oriente, África y América Latina en Deutsche Bank AG. Las preocupaciones sobre la economía de Hungría se han descontado, mientras que la corona probablemente comenzará a quedarse atrás de sus pares regionales a medida que la República Checa pierde su competitividad y el ritmo de la intervención disminuye, dijo.

Pero una caída del euro por debajo de la paridad podría sellar el destino de las tres monedas.

"Si el movimiento por debajo de la paridad está siendo impulsado por factores específicos del euro, es decir, un mayor empeoramiento del conflicto entre Rusia y Ucrania y los efectos secundarios en la economía de la zona euro, CE3 tendría un rendimiento inferior", dijo Harvey.