Microsoft se encamina a su peor trimestre desde 2008, mientras IA sufre un duro golpe

Microsoft Corp. se encuentra en la intersección de dos tendencias preocupantes que sacuden al sector tecnológico, lo que ha llevado a que sus acciones registren su peor desempeño trimestral desde la crisis financiera mundial de hace dos décadas.

En primer lugar, el gigante del software está redoblando sus inversiones de capital, ya que Wall Street pregunta cada vez con mayor frecuencia cuándo las inversiones en infraestructura de inteligencia artificial generarán mayores beneficios en términos de crecimiento de ingresos. En segundo lugar, los inversores están vendiendo acciones de empresas de software ante el temor de que startups de IA como Anthropic y OpenAI estén creando agentes capaces de reemplazar los productos de compañías como Microsoft.

“Existe la preocupación de que, en lugar de pagar a Microsoft, veamos que más clientes acuden directamente a los proveedores de IA, lo que podría perturbar el negocio principal o, al menos, ejercer presión sobre los precios y los márgenes”, dijo Jonathan Cofsky, gestor de cartera de Janus Henderson Investors, que posee las acciones.

Las acciones de la compañía han caído 24% en el primer trimestre, camino a su mayor pérdida desde el desplome de 27% en el cuarto trimestre de 2008. Es, con diferencia, la empresa con peor desempeño entre los siete gigantes tecnológicos al comienzo del año, con un índice que sigue al grupo que ha caído 13% en ese período.

“Microsoft se ha vuelto mucho más dependiente del capital”, dijo Cofsky. “Para que las acciones tengan un mejor desempeño en el futuro, necesitamos tener la certeza de que el crecimiento del software no se desacelerará significativamente”.

La caída de las acciones ha hecho que parezcan relativamente baratas, cotizando a menos de 20 veces las ganancias previstas para los próximos 12 meses, el nivel más bajo desde junio de 2016. El múltiplo de Microsoft está ligeramente por encima del índice S&P 500, y recientemente cotizó con descuento respecto al índice bursátil general por primera vez desde 2015.

Aunque Wall Street sigue siendo optimista respecto a que Microsoft saldrá victoriosa a largo plazo gracias a la IA, aún tiene que mantenerse al día con la carrera de gasto de las grandes empresas de computación en la nube, una situación que podría complicar cualquier cambio de tendencia a corto plazo. Se prevé que los gastos de capital de la compañía, incluidos los arrendamientos, alcancen los US$146.000 millones en el ejercicio fiscal de 2026, que finaliza a finales de junio. Esto supone un aumento de aproximadamente 66 % con respecto a los US$88.000 millones del ejercicio fiscal de 2025, y se espera que la cifra aumente a US$170.000 millones en el ejercicio fiscal de 2027 y a US$191.000 millones en el ejercicio fiscal de 2028, según el promedio de las estimaciones recopiladas por Bloomberg.

Los inversores ven cada vez con mayor recelo este tipo de gastos, especialmente si no se observa una aceleración más pronunciada del crecimiento. En sus resultados trimestrales más recientes, la división de computación en la nube Azure de Microsoft, muy seguida por los usuarios, registró una ligera desaceleración en su crecimiento con respecto al trimestre anterior. Mientras tanto, la oferta de IA Copilot de Microsoft ha tenido una acogida limitada entre los usuarios, lo que ha llevado a la compañía a reestructurar sus operaciones de IA para mejorar el servicio.

Estos problemas reflejan los crecientes obstáculos que enfrenta la compañía, según Ben Reitzes, analista de Melius Research que mantiene una recomendación de "mantener" para las acciones. "El potencial de crecimiento de Microsoft en Azure está limitado mientras se esfuerza por solucionar los problemas de Copilot y sus propios modelos, y eso no se resolverá en un solo trimestre", escribió en una nota a sus clientes el 23 de marzo.

De los 67 analistas que Bloomberg sigue y que cubren Microsoft, 63 recomiendan comprar, tres mantener las acciones y uno recomienda vender. El precio objetivo promedio a 12 meses de la acción, de 592 dólares, proyecta un potencial de revalorización superior a 60% durante el próximo año. Este es el mayor retorno implícito registrado hasta la fecha, según datos recopilados por Bloomberg desde 2009. Además, la acción cotiza por debajo de su media móvil de 200 días por el margen más amplio desde 2009.

Para Reitzes, la preponderancia de recomendaciones de compra sobre las acciones refleja la complacencia de sus rivales en Wall Street. Además, percibe riesgos adicionales para el segmento de productividad y procesos de negocio de la compañía, así como para su unidad de Informática Personal.

En el extremo opuesto se encuentra Tal Liani, analista de Bank of America. A principios de esta semana, reanudó la cobertura de las acciones con una recomendación de compra, citando el "crecimiento sostenido de Microsoft durante varios años en la nube y la IA".

Estas dos perspectivas reflejan la tensión que rodea a las acciones de Microsoft. Las perspectivas a largo plazo son prometedoras, pero existen riesgos reales de ejecución de aquí a entonces. Si estas preocupaciones son acertadas o representan una oportunidad de compra, depende de cada analista.

«Creo que la acción tiene mucho valor a largo plazo», afirmó Jake Seltz, gestor de cartera de Allspring Global Investments, propietaria de las acciones. «Su estrategia de IA acabará demostrando su valía, y creo que está bastante protegida de los mayores temores a la disrupción que supone la IA. Mientras tanto, esas preocupaciones están creando una oportunidad, sobre todo si se tiene paciencia».