El yen repunta con fuerza tras caer por primera vez de mínimos no vistos desde 1990

El yen se disparó tras tocar su nivel más bajo frente al dólar en 34 años, en medio de especulaciones de que el Gobierno japonés intervendría finalmente para apoyar a su atribulada moneda por primera vez desde 2022.

En unas condiciones de mercado de vacaciones en Japón, el yen osciló salvajemente, subiendo más de un 2% el lunes después de caer hasta 1,2% a 160,17 por US$1. Se trata de la banda de fluctuación más amplia desde finales de 2022.

Los analistas sugirieron que el tamaño y la velocidad del salto olían a intervención, aunque el máximo responsable de divisas de Japón, Masato Kanda, prefirió mantener a los inversionistas a la expectativa al declinar hacer comentarios. Dow Jones informó de que las autoridades intervinieron para comprar yenes, citando a personas familiarizadas con el asunto.

"El mercado está muy agitado y, al no haber mucha liquidez, el yen se convierte en un juguete afilado con el que jugar", dijo Rodrigo Catril, estratega del National Australia Bank. "El riesgo de intervención es un factor añadido".

"La medida tiene todas las características de una intervención real del BOJ y qué mejor momento para hacerlo", dijo Tony Sycamore, analista de mercado de IG Australia en Sydney. Un día festivo japonés “significa menor liquidez en dólares frente a yenes y más beneficios para el dólar del BOJ”.

Independientemente de si el gobierno estuvo involucrado o no, el mercado está claramente nervioso ante la posibilidad de una intervención cada vez que el yen caiga. La presión sobre la moneda se ha visto avivada por las cambiantes expectativas sobre las tasas de interés en Estados Unidos, donde los operadores redujeron sus apuestas a una flexibilización, fortaleciendo al dólar. Eso podría aumentar si el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, adopta un tono agresivo después de la reunión de fijación de políticas del miércoles.

"La acción del precio de hoy sugiere que es muy probable que esté relacionada con una intervención cambiaria real", escribieron el lunes los estrategas de Nomura Yujiro Goto, Yusuke Miyairi y Jin Moteki, y agregaron que "las declaraciones moderadas del Banco de Japón el viernes pasado y la ampliamente esperada 'mantención dura' por parte de la Reserva Federal en su reunión del Fomc de mayo “podría reducir la eficacia de cualquier medida de ese tipo”, en referencia al Banco de Japón.

El yen ha caído aproximadamente 10% frente al dólar este año, y antes del repunte del lunes coqueteaba con el nivel más bajo desde 1986. Los funcionarios han advertido repetidamente que no se tolerará la depreciación si va demasiado lejos y demasiado rápido, según el ministro de Finanzas, Shunichi. Suzuki dijo la semana pasada que estaba preocupado por el impacto de la caída del yen en la inflación. Un tipo de cambio más barato encarece las importaciones de energía, alimentos y otros productos, lo que afecta a consumidores y empresas.

"No podemos pasar por alto el impacto negativo que las fluctuaciones cambiarias excesivas y anormales impulsadas por la especulación están teniendo en la economía del país", dijo Kanda el lunes. "Por lo tanto, continuaremos tomando las medidas apropiadas según sea necesario".

La debilidad del yen complica la delicada cuerda floja que caminan los funcionarios de Japón, que está atrapado entre décadas de historia reciente marcadas por poca o ninguna inflación y las posibles consecuencias negativas del aumento de precios mientras continúa manteniendo las tasas muy por debajo de las de otras economías importantes. En ese sentido, el BOJ podría estar complicando las medidas del propio Ministerio de Finanzas sobre el yen, escribió Thierry Wizman, estratega global de divisas y tasas de Macquarie.

“Fue la decisión del BOJ de restar importancia al impacto del JPY sobre la inflación después de la reunión de política del BOJ el viernes pasado lo que provocó el aumento del USD/JPY hacia 158 el viernes, y luego hacia 160 en las primeras horas de la sesión durante la noche, en medio de una escasa liquidez debido a al feriado japonés”, escribió Wizman el lunes.

La mentalidad inflacionaria que se arraiga en Japón impulsa los argumentos a favor de las subidas del Banco de Japón. Sin embargo, las intervenciones en el mercado de divisas no alteran el abismo en las tasas de interés entre Estados Unidos y Japón que ha estado pesando sobre el yen. Otros han argumentado que un tipo de cambio más débil no es necesariamente tan malo para Japón porque puede ayudar al crecimiento económico al impulsar las exportaciones y el turismo y al mismo tiempo elevar el valor de los activos en el extranjero en manos de inversionistas locales.

Kyle Rodda, estratega de Capital.com en Melbourne, calificó las operaciones como “bastante salvajes”, ya que los inversionistas se apresuraron a cubrir posiciones cortas y los operadores especulativos buscaron beneficiarse de las oscilaciones.

En CME Group, el lunes fue la sesión más activa del año para el comercio dólar-yen. En el par se intercambiaron unos US$98.000 millones en volumen nominal, incluidos más de US$68.000 millones al contado y US$30.000 millones en futuros, dijo CME.