PIB chino crece 4,5% en tercer trimestre jalonado por industria y exportaciones

En el tercer trimestre, China logró que el crecimiento económico volviera a situarse dentro del rango objetivo de Pekín, en un repunte inesperado impulsado por la producción industrial y el superciclo de la inteligencia artificial, que en gran medida no están contribuyendo a generar una mayor demanda interna.

El producto interno bruto superó las expectativas y creció 4,5% interanual, recuperándose del aumento de 4,3% registrado en el segundo trimestre, según datos publicados el lunes por la Oficina Nacional de Estadística. Esto elevó la expansión en los primeros nueve meses del año a 4,6%, dentro del objetivo anual del gobierno de entre 4,5% y 5%.

La brecha entre una economía de consumo en dificultades y un sector exportador en auge se acentuó aún más en septiembre.

Mientras que la producción industrial creció 5,5%, su nivel más alto en seis meses, las ventas minoristas experimentaron un repunte mucho más moderado, de 1,1%, una mejora favorecida por un mayor crecimiento de los precios y un día festivo más temprano este año. La caída de la inversión en infraestructura se profundizó.

“El crecimiento depende de un único motor externo que ya muestra signos de debilidad”, afirmó Dave Chia, economista de Moody's Analytics. “Los riesgos comerciales van en aumento”.

Esta divergencia es emblemática de una división más profunda en la segunda economía más grande del mundo, ya que una prolongada recesión en el sector inmobiliario y un mercado laboral débil disuaden a los hogares de gastar en un momento en que los sectores exportadores y relacionados con la IA están experimentando un auge histórico.

Tras mostrarse más favorables en los últimos meses, los responsables políticos se disponen a posponer nuevas medidas de flexibilización ahora que su objetivo está al alcance, lo que significa que el consumo moderado probablemente lastrará la economía hasta 2027.

Lo que dice Bloomberg Economics...

“El apoyo político de baja intensidad seguirá manteniendo el impulso y permitiendo alcanzar el objetivo de crecimiento anual. Sin embargo, en los últimos meses del año, la atención se centrará cada vez más en los planes políticos para 2027.”

A pesar de que la desaceleración se intensificó en los últimos meses, los funcionarios se centraron inicialmente en implementar las políticas existentes a favor del crecimiento, antes de intensificar su apoyo hace tres semanas con un paquete de nuevas medidas específicas.

El estímulo adicional se centró en la inversión, y los hogares recibieron un apoyo limitado en forma de subsidios hipotecarios para algunos compradores de vivienda que cumplían los requisitos.

Ahora la atención se centra en el próximo año, cuando se prevé que el crecimiento se reduzca a cerca de 4%. Y con la "fortaleza" de la oferta china demostrada el mes pasado, es probable que el apoyo del gobierno a la economía "se mantenga en el nivel actual con solo un ajuste marginal", dijo Helen Qiao, economista jefe para la Gran China en BofA Global Research.

El gobierno ha acelerado la emisión de bonos para financiar inversiones, en un intento por compensar la debilidad del gasto de los consumidores y las empresas. Según datos recopilados por Bloomberg, la venta de bonos locales especiales destinados a la inversión se disparó hasta alcanzar su nivel más alto desde al menos principios de 2025 en el tercer trimestre.

Aun así, el gasto público ha sido más lento de lo previsto, aunque se espera que el reciente lanzamiento del proyecto Six Networks y la cuota adicional de bonos locales otorgada a las provincias den un impulso a la inversión en el futuro.

«La recuperación sigue siendo inestable debido a la mala perspectiva fiscal», afirmó Xing Zhaopeng, estratega sénior para China de Australia & New Zealand Banking Group. «La incógnita reside en el alcance de la expansión fiscal en el futuro. Seguimos viendo un riesgo a la baja hasta 2027».

La débil demanda interna ha hecho que China dependa cada vez más del comercio exterior para su crecimiento. El mes pasado se observó una expansión de la inversión en sectores orientados a la exportación, como la electrónica, mientras que en industrias como la de equipos de transporte se mantuvieron intactos los aumentos de dos dígitos.

Sin embargo, Pekín está sometida a una presión creciente por parte de sus socios comerciales para que aborde su enorme superávit, que va camino de alcanzar un nuevo máximo este año, superando US$1,2 billones registrados en 2025.

La Unión Europea se está preparando para crear nuevas competencias que podrían permitirle cerrar el acceso de China a su mercado único, como parte de un nuevo e importante impulso para reequilibrar el comercio bilateral.

Mientras tanto, líderes extranjeros han instado a Pekín a permitir una mayor apreciación de la moneda china, que, según afirman, está infravalorada y otorga a los exportadores del país una ventaja competitiva desleal. El Fondo Monetario Internacional estima que la infravaloración del yuan se situará entre el 17,3 % y el 25,3 % en 2026, con un punto medio del 21,3 %.

El sector inmobiliario sigue lastrando la economía china. La inversión inmobiliaria se desplomó un 20,6% en los primeros nueve meses del año, lo que contribuyó a una caída del 7,2% en el gasto total de capital en activos fijos. La tasa de desempleo urbano, según la encuesta realizada, mejoró inesperadamente hasta el 5,2% en septiembre, frente al 5,3% del mes anterior.

«Por lo tanto, la prolongada caída del mercado inmobiliario seguirá limitando el efecto positivo de una mayor actividad industrial en la economía en general», afirmó Sheana Yue, economista sénior de Oxford Economics, en una nota.

El notable aumento en las ventas de equipos de telecomunicaciones y artículos que van desde tabaco y alcohol hasta alimentos impulsó la aceleración del crecimiento del consumo el mes pasado.

Excluyendo las compras de automóviles, que se han contraído drásticamente tras la reducción de los subsidios gubernamentales, las ventas minoristas crecieron 3,9% interanual, el ritmo más rápido desde octubre de 2025.

Sin embargo, una inflación más acelerada podría estar distorsionando la magnitud de la mejora, ya que China publica las cifras sin ajustarlas al crecimiento de los precios. El menor intervalo este año entre las festividades del Festival del Medio Otoño y el Día Nacional fue otro factor que incentivó viajes más largos e impulsó el consumo de viajes, restaurantes y algunos bienes.

«La demanda interna sigue siendo tan débil que el sentimiento del mercado podría pasar por alto la mejora numérica del PIB agregado», dijo Ting Lu, economista jefe para China de Nomura Holdings «Seguimos viendo desafíos crecientes en 2027».