Pico de inflación de Estados Unidos a la vista, pero continúa el debate sobre lo que viene después

La altísima inflación de EE. UU. puede finalmente estar acercándose a un pico a medida que el crecimiento económico mundial se desvanece y los precios del petróleo y otras materias primas se desploman. Ahora el enfoque está cambiando a qué tan rápido y lejos se retirará.

Bienvenido a la segunda ronda en la batalla de narrativas en duelo sobre el costo de vida.

“Vamos a ver una disminución de la inflación”, dijo Jeffrey Rosenberg, gerente senior de cartera para estrategias múltiples sistemáticas en BlackRock Inc. “¿Pero hasta qué nivel?”

En la Ronda Uno del año pasado, el Equipo Transitorio, capitaneado de hecho por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, fue derrotado, ya que la inflación se disparó y demostró ser más obstinada de lo esperado. Ahora está apostando a que se produzca una disminución sustancial de las presiones de los precios sin que se produzca tanto daño a la economía o al sólido mercado laboral.

Por otro lado, algunos de los mismos analistas que dieron la voz de alarma sobre el aumento de los precios el año pasado advierten que Powell & Co. puede volver a ser demasiado optimista. Están advirtiendo que la inflación podría resultar estancada y que podría ser necesaria una contracción económica y una gran pérdida de puestos de trabajo para reducirla drásticamente.

En contraste, los responsables de la formulación de políticas de la Fed vieron en junio que el desempleo aumentó al 4,1% en 2024, justo por encima del nivel que consideran empleo máximo, a medida que la inflación se desaceleró para acercarse a su objetivo del 2%. El último informe de empleo , publicado el viernes, mostró que el desempleo cayó al 3,5% el mes pasado, igualando el nivel más bajo desde 1969, mientras que las nóminas aumentaron la friolera de 528.000.

El informe del índice de precios al consumidor de julio, que se publicará el miércoles, puede tener elementos que respalden a ambos equipos. El IPC probablemente subió un 8,7 % respecto al año anterior, por debajo de un aumento del 9,1 %, el máximo de cuatro décadas, en junio, gracias en gran parte a la caída de los precios de la gasolina, según muestra la mediana de las previsiones de una encuesta de Bloomberg. Pero después de eliminar los costos de los alimentos y la energía, se prevé que la inflación anual aumente del 5,9% al 6,1%.

Un gran comodín en las perspectivas de inflación: los precios de la energía, que siguen sujetos a los caprichos de la geopolítica, desde la guerra de Ucrania hasta el combustible de Oriente Medio.

“Sería absurdo pensar que no vamos a tener un impacto que tenga un impacto en los mercados energéticos y la incertidumbre”, dijo Randall Kroszner, exgobernador de la Fed y profesor de la Universidad de Chicago.

Estas son algunas de las fuerzas que empujarán y tirarán de la inflación en los próximos meses:

Caída de productos básicos, precios de bienes
En parte como respuesta a la disminución de la demanda mundial, los precios de una amplia gama de productos básicos, desde el petróleo hasta el cobre y el trigo, se han desplomado. También ayuda a aliviar las presiones de costos: un desenredo lento de cadenas de suministro enredadas.

Después de excluir los costos de alimentos y energía, el índice de precios de gastos de consumo personal aumentará a una tasa interanual inferior al 2 % a mediados de 2023, frente al 4,8 % actual, según el economista jefe para EE. UU. de UBS Group AG, Jonathan Pingle. El indicador PCE es la medida de inflación utilizada por la Fed en sus pronósticos y apunta a una tasa del 2% a lo largo del tiempo.

“Esperamos una buena cantidad de desinflación de bienes”, dijo Pingle.

Inflación de alquiler
El aumento vertiginoso de los alquileres ha jugado un papel importante en el aumento de la inflación de los precios al consumidor en 2022 y probablemente continúe haciéndolo por un tiempo.

Pero el aumento súper rápido está llegando a su punto máximo, y eso debería reflejarse en el IPC del próximo año.

La gran demanda de arreglos de vivienda adecuados para el trabajo desde el hogar está disminuyendo con la disminución de las preocupaciones sobre el Covid-19. Y la creciente inflación ha incitado a los inquilinos a esperar ofertas, elegir vecindarios más asequibles y traer compañeros de habitación para ahorrar dinero, según la plataforma de alquiler de bienes raíces Zumper.

“Los aumentos de precios estratosféricos que vimos durante gran parte de la pandemia probablemente se desacelerarán a medida que los consumidores continúen ajustando sus billeteras”, dijo el director ejecutivo de Zumper, Anthemos Georgiades.

Pago de escalada
Esta es probablemente la principal razón por la que la inflación puede resultar más arraigada de lo que esperan los optimistas. Los costes laborales son, con mucho, el mayor gasto para muchas empresas, especialmente en el sector de servicios.

Con el mercado laboral aún ajustado (hay 1,8 puestos vacantes por cada persona desempleada), las empresas se ven obligadas a pagar para obtener el talento que necesitan. Para mantener altas sus ganancias, las empresas tendrían que trasladar los costos laborales adicionales a los consumidores en forma de precios más altos.

La inflación está “impulsando el crecimiento de los salarios que, a su vez, impulsa el crecimiento de los precios”, escribió el ex economista jefe de la Casa Blanca, Jason Furman, en un artículo de Project Syndicate del 2 de agosto. El profesor de la Universidad de Harvard estima que la tasa de inflación subyacente es de al menos un 4% y argumenta que es más probable que suba a que baje a partir de ahí.

Aumento de las presiones de precios
Si bien el aumento de la inflación se limitó inicialmente a algunas áreas, como los automóviles nuevos y usados, ahora se está extendiendo por toda la economía, incluso a áreas como la atención médica, donde los precios generalmente no cambian con tanta frecuencia.

Una vez que los llamados precios rígidos se aceleran, tienden a seguir subiendo a ese ritmo, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus and Mellon y exfuncionario de la Fed.

Reinhart prevé que la economía caerá en una recesión hacia fines de este año que eleva el desempleo a alrededor del 6 %, pero finalmente deja la inflación en el indicador de precios favorito de la Fed por encima del 3 %.

Anna Wong, economista jefe para EE. UU. de Bloomberg Economics, está de acuerdo en que la inflación no caerá por debajo del 3% el próximo año a pesar de que EE. UU. sufre una leve recesión.

En las narrativas de la batalla por la inflación, hay una gran diferencia entre las rondas uno y dos.

Powell y sus colegas ya no cuentan con que la inflación baje por sí sola. Están luchando activamente contra eso, elevando las tasas de interés para desacelerar la economía y devolver las ganancias de precios a su meta del 2%.

“Estamos muy enfocados en asegurarnos de que reduzcamos la inflación, porque esa es la base para asegurarnos de que tendremos mercados laborales saludables y sostenibles a mediano y largo plazo”, dijo la presidenta de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, en una declaración de agosto. 2 seminario web.