¿Por qué cayó Inditex y se encamina a su peor jornada tras anunciar resultados récord?

La reválida de los resultados desata una oleada de ventas en la cotización de Inditex. Los inversores deshacen posiciones a pesar del beneficio récord publicado por el gigante textil. Las caídas en el Ibex superan por momentos el 8%, camino de su peor jornada en cinco años, desde la pandemia.

Los recelos de los inversores afloraron ya en el día de ayer. Las acciones de Inditex se colaron entre las más castigadas de todo el Ibex al cerrar con un correctivo del 3%. Los resultados publicados hoy aceleran este castigo bursátil. Las caídas llegan a superar el 8%, camino de su peor jornada en cinco años, desde la pandemia, provocando mínimos intradía por debajo de los 45 euros.

La influencia de Inditex en el Ibex ha quedado patente con el vuelco que ha registrado el índice selectivo. La apertura de la jornada de hoy deparó un repunte del 0,4% en el Ibex, justo un minuto antes de que el primer cruce de la sesión en Inditex, un -6%, diera un vuelco al Ibex, hasta el -0,4%.

Los resultados récord publicados por el gigante textil no bastan para evitar el castigo bursátil. El grupo ha registrado un beneficio neto de US$6399 millones, un 9% más que un año. Firma así su tercer año consecutivo con récord de beneficios.

El beneficio prácticamente se ha ajustado con las previsiones de los analistas, al igual que ha sucedido con las cifras de ventas. Los resultados publicados hoy han incluido un repunte del 7,5% en los ingresos.

Ralentización de las ventas

Pero no sucede lo mismo con el avance delas ventas de las últimas semanas, principal foco de las dudas que traslada el mercado, y tradicionalmente la referencia clave para evaluar el comportamiento por adelantado del trimestre en curso.

Los crecimientos se alejan mucho más de lo previsto de los dobles dígitos. Iván San Félix, analista de Renta4, explica que "el inicio de las ventas en tienda y online a tipo de cambio constante entre el 1 de febrero y el 10 de marzo (5 semanas de las 13 del trimestre) muestra una clara ralentización: +4%, si bien en la última semana +7%". Este crecimiento, añade el analista, "es el más bajo desde la pandemia (2021) y es claramente inferior a nuestra previsión de +8% para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2025%".

La sorpresa por la magnitud de esta desaceleración es generalizada. "La principal preocupación será el avance del 4% en las ventas", resaltan los analistas de Bernstein, la mitad del 8,8% de crecimiento esperado por el consenso del mercado para el trimestre en curso.

"Lo más preocupante es el crecimiento de las primeras semanas del primer trimestre del 2025", insiste en la misma línea Javier Cabrera, analista de XTB.

La decepción por el inicio del trimestre en curso dejará en segundo plano las cuentas correspondientes a su último trimestre. Así lo ponen de manifiesto también los analistas de Jefferies. En su informe valoran la firmeza de las cifras publicadas por el "grupo de moda asequible y de calidad". Pero no deja lugar a las dudas cuando señala que "por supuesto será el claro incumplimiento en las ventas actuales, con un repunte del 4% (frente a lo que creemos que es del lado comprador del 7%/8%), lo que establecerá el debate esta mañana".

Climatología

Los inversores responden a esta decepción con una oleada de ventas, si bien los analistas trasladan un rayo de esperanza. Desde Jefferies ponen de relieve que el repunte de solo el 4% en las ventas durante el inicio del trimestre en curso (entre el 1 de febrero y el 10 de marzo) fue resultado, en parte, de unas condiciones metereológicas que fueron especialmente difíciles durante una pequeña parte del primer trimestre".

La mejora de las condiciones climatológicas puede por tanto impulsar una mayor reactivación de las ventas del grupo. Jefferies apunta en este sentido que el repunte del 4% ha dado paso a una "aceleración al 7% la semana pasada, a medida que el clima se volvió más estacional".

A pesar de esta mejora en el periodo más reciente de los contabilizados, los analistas de Bernstein recalcan que la diferencia tan amplia entre el 4% de aumento de ventas anunciado y el 8% esperado "requiere una aceleración significativa en el resto del trimestre".

Freno a corto, optimismo a medio plazo

Al más corto plazo las presiones bajistas son evidentes. Javier Cabrera, analista de XTB, recalca que que "probablemente veamos un reajuste del múltiplo en los próximos días y se pondrá especial hincapié en los resultados del primer trimestre del año". Sin embargo, a medio plazo, "seguimos pensando que Inditex conseguirá recuperar el tono al mercado a pesar de que en el corto plazo esté sufriendo la situación del sector".

Elena Fernández-Trapiella, analista de Bankinter, también augura un escenario complicado al más corto plazo. "El valor reflejará la desaceleración en el crecimiento y la dificultad para seguir expandiendo unos márgenes en niveles muy elevados con perspectiva histórica y frente a sus competidores".

A pesar de estas presiones, la analista de Bankinter destaca varios factores que pueden servir de soporte a su cotización a medio plazo. Destaca por un lado el aumento del 9% anunciado en el dividendo, hasta los 1,68 euros por acción, equivalente a una rentabilidad del 3,5%. Los múltiplos, añade, "se sitúan en línea con la media de los últimos cinco años". Y por último, recuerda que "los fundamentales y el modelo de negociosiguen siendo muy sólidos".

Robustez es otro de los términos destacados por Javier Molina. El analista de eToro se desmarca un tanto de la ralentización de las ventas durante las últimas semanas y valora que "estos resultados demuestran la robustez del modelo de negocio de Inditex, basado en una oferta comercial de alta calidad, eficiencia operativa y una innovación constante que se ha forjado a lo largo de 50 años de historia".

Este aval histórico se enfrenta ahora a un "entorno macroeconómico que sigue presentando desafíos". Javier Molina lanza un mensaje alentador, al sugerir que "las tensiones aduaneras y las incertidumbres globales pueden generar presiones, aunque consideramos que la estructura de Inditex, con su diversificación global y su eficiente gestión operativa, la hace resiliente frente a estos factores".

De momento, sin dejar de lado la solidez prevista a medio plazo, el foco del mercado estará en encontrar más pistas sobre la evolución de las ventas del grupo. Tal y como concluyen los analistas de Jefferies, "los inversores estarán interesados en saber más sobre el débil comienzo del 25/26".