Producción de Codelco salta en diciembre pero deja dudas sobre pulso de largo plazo

Codelco, la gigante estatal chilena del cobre, inició el año con un retroceso en su producción propia, lo que ha llevado a exejecutivos de la firma y analistas a dudar sobre el fuerte salto de desempeño que registró al cierre de 2025 y que le permitió cumplir con su objetivo anual.

La semana pasada, la estatal Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) informó que la estatal produjo 91.000 toneladas del metal, su cuarta cifra de producción mensual más baja de esta década, representando una baja interanual del 1,8% y un desplome del 47% al compararse con el registro de diciembre.

En diciembre, la compañía reportó su mayor producción mensual de los últimos años, con 172.300 toneladas métricas, superando ampliamente el promedio mensual de 105.600 toneladas registrado entre enero y noviembre.

Varias fuentes objetaron cómo se logró ese aumento, si la cifra representa cobre totalmente refinado y qué implica para los objetivos a largo plazo de la minera de impulsar la producción a su meta de 1,7 millones de toneladas para 2030.

"Siempre las cifras se maquillan en toda la industria para mejorar el cumplimiento de metas, pero ahí hay diferencias importantes que son al menos cuestionables", comentó a Reuters un alto exejecutivo de la firma, quien prefirió el anonimato porque mantiene un cargo relevante en la industria.

"Lo menos, hubo mala planificación", agregó. Reuters entrevistó a cuatro exejecutivos de Codelco de alto rango, quienes coincidieron en las dudas y relevaron la dificultad para cumplir su objetivo al final de la década.

Tras tocar mínimos productivos de un cuarto de siglo en 2022-2023, por la baja en las leyes del mineral y problemas con proyectos clave de modernización, Codelco logró elevar su producción en 2024 y superó esa cifra en tan solo 3.000 toneladas en 2025, alcanzando las 1,33 millones de toneladas.

Según un reporte interno de obtenido por Reuters, la producción de óxidos de diciembre en su mina Chuquicamata alcanzó las 25.000 toneladas, frente a las 4.000 toneladas proyectadas en su propio presupuesto.

Esto llevó a la centenaria mina a anotar en el último mes un total de 49.000 toneladas. Sin embargo, en enero retrocedió a 13.600 toneladas.

En tanto, su mina Andina registró su mayor desempeño mensual desde 2014 a 24.100 toneladas, pero también retrocediendo en enero 2026 a 15.800.

La pequeña división Salvador produjo 11.500 toneladas en diciembre, frente a las 4.600 estimadas en su presupuesto. En enero registró 4.000 toneladas.

Al ser consultada sobre las cifras de diciembre, Codelco atribuyó la diferencia al uso de inventarios, fuentes no previstas originalmente y mejor rendimiento de algunas divisiones. Subrayó que su producción propia considera exclusivamente el cobre obtenido de minerales provenientes de sus minas.

"Este resultado es especialmente significativo considerando las contingencias enfrentadas, lo que confirma la capacidad técnica y humana de la Corporación para sostener su desempeño productivo", dijo a Reuters la minera.

Explicó que la reducción de inventarios en pilas y patio en Chuquicamata "permitió alcanzar un volumen significativamente mayor al estimado originalmente en el presupuesto", mientras que Andina se vio impulsada por un mayor nivel de tratamiento y mejores leyes de mineral.

Por otra parte, en la pequeña división Salvador, el presupuesto inicial no contemplaba la producción de óxidos y, adicionalmente, se efectuó una gestión de inventarios asociada a la detención de la fundición Potrerillos desde junio de 2025. Además, contribuyó el ramp up del proyecto Rajo Inca.

Juan Ignacio Guzmán, CEO de la consultora privada GEM, dijo que aunque en la industria son usuales este tipo de ajustes, sobre todo vinculado a procesos de lixiviación, una desviación importante es una señal de un error en el cálculo inicial.

"Cuando tú te enfrentas a que la expectativa era mucho más baja de lo real o al revés, tienes que hacer una auditoría interna y entender cuál era el problema de la estimación inicial para corregirlo y mejorar tus estimaciones a futuro", opinó.

Cochilco, fiscalizadora por ley de Codelco, dijo a Reuters que no disponía "de antecedentes de carácter público relativos a los factores operacionales, técnicos o de gestión que expliquen eventuales desvíos en los niveles de producción a nivel de División".

El organismo añadió que fiscaliza de forma permanente y periódica las mineras estatales y tiene la obligación legal de "mantener resguardo y confidencialidad" sobre los antecedentes e información que posee.

Juan Carlos Guajardo, jefe de la consultora Plusmining, dijo que la reconciliación de pilas de lixiviación, así como de inventarios, apoyó el desempeño al cierre del período 2025.

"Sabemos que Codelco ocupó un volumen inusual de inventarios corrientes (incluye productos terminados, productos en proceso y en bodega) para incrementar su producción en noviembre y especialmente diciembre", señaló, al recordar que ha usado esa fórmula desde 2022.

"Otro factor que influye es el empuje operativo de cierre, lo que refuerza la idea de una tendencia estructural de diciembre como mes de repunte, observada también en años previos", agregó.

La empresa aclaró también que cuando compra mineral a terceros y lo procesa en sus fundiciones o refinerías (como ocurrió con material proveniente de AltoNorte de Glencore en Chuquicamata), ese volumen no se suma a la producción ya que corresponde solamente a un servicio de procesamiento. Afirmó que el proceso de balance metalúrgico es auditado de forma permanente.

Competitividad de largo plazo

Pese al avance reciente, la minera aún debe encarar importantes desafíos hacia adelante.

Los llamados "proyectos estructurales", con los que la firma busca contrarrestar la caída en las leyes minerales de sus depósitos, han sufrido importantes retrasos, que además han provocado un alza en los presupuestos de desarrollo y han mermado la producción.

Guzmán afirmó que la minera ha perdido competitividad frente a sus pares del sector privado, aduciendo la burocracia y la falta de enfoque en su negocio principal.

"La producción de Codelco ha caído, entre otras razones, porque los proyectos no han podido materializarse ni cercanamente a como deberían haberse hecho y eso se debe, en parte, a que los proyectos de Codelco no se han desarrollado de forma competitiva con el resto", comentó.

"Cuando se te olvida competir con el resto de las empresas y empiezas a adquirir prácticas que no son competitivas en el mercado, al final del día, claro, se empieza a hacer, 'magia o cocina' para que los números no se vean tan mal", agregó.

La sostenibilidad productiva de la estatal está atada al avance que logren de los proyectos estructurales.

La firma fue sacudida en julio por un accidente en su mina estrella El Teniente, que dejó seis trabajadores fallecidos y derivó en una investigación judicial en curso, mientras "se está evaluando el plan de negocio y desarrollo y el impacto sobre la producción futura de la división", según señaló la firma.

Tras el accidente, varios sectores dentro de la mina subterránea tuvieron que suspender sus actividades y su reanudación se ha dado de forma gradual, mientras algunos sectores siguen detenidos.

Sin embargo, en diciembre 2025 El Teniente sumó solo 900 toneladas debajo del objetivo al registrar 28.600 toneladas ya que, de acuerdo a la minera, antes del incidente la división acumulaba un desempeño superior al presupuestado, con lo que proyectaba un cierre por encima de la meta.

En enero, el yacimiento también registró una menor producción, de 18.100 toneladas.

Para algunos queda la interrogante de si nuevamente este año la firma tendrá la holgura suficiente para llegar a la meta de 1.344 millones de toneladas, que representa solo un 0,7% más que en 2025.

"En este caso sí, obviamente existe desconfianza, yo diría, en el mundo empresarial y en el mundo privado respecto a si no serán también estos otros problemas (de competitividad) de Codelco los que de alguna forma gatillan, o derechamente, si este es otro síntoma más de los problemas internos que tiene", señaló Guzmán de GEM.