Regreso a paridad entre euro y dólar abriría un abismo de 20% para la bolsa española

El conflicto en Oriente Próximo hace que bancos como JPMorgan esperen una depreciación adicional de la moneda única. El Ibex de momento escapa del ajuste.

Hace poco más de un año, el euro tocó su mínimo frente a la moneda estadounidense desde 2002, al caer claramente por debajo de la paridad, hasta US$0,96. Prueba del regreso de la volatilidad al mercado de divisas, como resultado sobre todo del nuevo escenario de tipos de interés, es que desde entonces la moneda única se pudo recuperar hasta los US$1,12, y ahora vuelve a depreciarse al rondar los US$1,05.

Algunos analistas ya anticipan el próximo regreso a la paridad. Es el caso del equipo de divisas de JPMorgan, que prevé la equivalencia de euro al dólar antes del final de año, como consecuencia de la tensión geopolítica y sus riesgos para los precios de la energía.

"Europa es el eslabón débil y los canales de riesgo a la baja se han incrementado tras los últimos acontecimientos. El principal mecanismo de transmisión para que las tensiones geopolíticas sean sistémicas es por los precios de la energía y por el sentimiento del mercado. Tanto el petróleo como el gas han subido y si se incrementaran más por distorsiones en el suministro iraní o en el paso por el estrecho de Ormuz, sería negativo para el euro y positivo para el dólar", explican desde la entidad de Wall Street.

A ese factor se suman otros que pesan en la moneda única como el diferencial de tipos de interés entre la Fed y el BCE; las nuevas tensiones con la deuda soberana de Italia; y el menor crecimiento económico de la zona euro respecto a Estados Unidos.

Una divisa débil -por sí sola- no debería ser demasiado negativo para las empresas españolas, sobre todo las multinacionales que exportan mucho o tienen filiales en otros países. Alrededor de 13% de las ventas del Ibex en 2022 procedía de Norteamérica.

Pero durante la caída de la moneda común del año pasado, el índice del parqué español descendió casi al mismo ritmo, al pasar de casi 9.000 puntos en mayo de 2022 a 7.261 puntos en octubre.

Luego, el Ibex se recuperó también en paralelo con el euro, y ese emparejamiento (por fortuna para la Bolsa española) se ha roto en los últimos meses, con la referencia del parqué madrileño resistiendo alrededor de los 9.200 puntos mientras el euro se deprecia.

En los últimos años, un euro a US$1,05 como ahora ha implicado un Ibex 10-12% más barato que en la actualidad. En el momento de la paridad, el índice estuvo 20% por debajo.

¿Hay riesgo de que se produzca ese ajuste?

Los estrategas piensan que hay otros factores más importantes que el tipo de cambio. El año pasado, la guerra en Ucrania creó un estado de alarma para los inversores en Europa y una salida del dinero en busca de refugios como el dólar que ahora no parece existir. Solo una gran escalada en Oriente Próximo y de los precios energéticos podría hacer que el Ibex recupere su vínculo con el euro.