Telepizza: Bestinver amenaza con bloquear la oferta pública de adquisición de KKR

Bestinver, Perpetual y Highclere cuentan con 9% del capital y no acudirán a la oferta de KKR a 6 euros por acción, con lo que KKR no contará con la aceptación mínima para sacarla adelante.

La opa de KKR sobre Telepizza se complica. Las gestoras de fondos Bestinver, Perpetual y Highclere han comunicado que no acudirán a la oferta lanzada por el fondo de capital de riesgo estadounidense sobre la compañía de alimentación a US$6,7 (6 euros) por acción, con lo que bloquearán la opa en las condiciones actuales, a pocos días de que la Cnmv dé luz verde al folleto.

KKR lanzó una oferta sobre Telepizza el pasado 21 de diciembre, a US$6,7 (6 euros) por título, sobre 71,44% del capital que no posee, lo que valoraba la compañía en cerca de US$675,9 millones (600 millones de euros). La opa está condicionada a "que los accionistas de la sociedad afectada titulares, en su conjunto, de, al menos, 90% de las acciones objetivo acepten irrevocablemente la oferta". Y estos tres fondos ya cuentan con cerca del 9% de Telepizza o en torno a tres millones de acciones cada uno. Esto supone que KKR tendría que hacerse con 93% del capital.

Los tres accionistas están alineados: "consideramos que la oferta no refleja el valor real de la compañía", señalan. Estos gestoras cumplen con la amenaza lanzada el pasado 24 de enero. Las tres remitieron por esas fechas una carta a la compañía en la que analizaban el valor de Telepizza según distintas variables. Su conclusión es que la oferta inicial no puede empezar por menos de US$7,8 (7 euros).

Según estos cálculos, la empresa valdría entre US$7,3 (6,5 euros), en su valoración más conservadora, y US$11,2 (10 euros), si se considera el plan de la propia empresa de alcanzar un ebitda de US$112,6 millones (100 millones de euros) en 2021, o si se tiene en cuenta la ratio a la que se cerraron recientemente operaciones corporativas en el mismo sector. "No acudiremos a la oferta a un precio inferior a US$7,8 (7 euros)", asegura Jaime Vázquez, analista de Bestinver y gestor del hedge fund a través del que tiene la firma invertido el dinero en Telepizza. En concreto, Bestinver controla 2,827 millones de acciones o el 2,92%.

El precio
En el momento del lanzamiento de la opa, el precio suponía pagar una prima de 24% frente al cierre del día anterior. Sin embargo, desde mediados de enero entró en movimiento lateral y está cotizando desde entonces por encima de US$6,7 (6 euros). Ayer, de hecho, cerró en máximos desde junio de 2017, a US$7 (6,22 euros) la acción, 3,66% por encima . "El mercado está dando en torno a 20% de probabilidades de que KKR eleve el precio de la oferta hasta US$7,88 (7 euros)", explica Vázquez. Y eso que Bestinver tiene plusvalías en Telepizza, ya que su precio medio de entrada es de US$5,6 (5 euros), pero cree que vale más. Además de las tres gestoras que firmaron la carta, otros accionistas podrían sumarse, por tanto, a la oposición a esta oferta.