Tras una semana insoportable de las cripto, comerciantes se preparan para otra crisis

Fue una de las semanas más dramáticas en la corta historia del mercado de criptomonedas, marcada por el tipo de anuncios que los inversionistas más temen de una contraparte: lo sentimos, pero no podemos devolverle su dinero en este momento.

En el medio, una industria tecnocrática naciente con grandes ambiciones de reinventar el sistema financiero se vio sacudida repetidamente por ecos de crisis pasadas en el antiguo sistema. Fue una semana de llamadas de margen, ventas forzadas y garantías importantes expuestas como demasiado ilíquidas en un momento de crisis. Hubo rumores de explosiones de fondos de cobertura, historias de comercio depredador oportunista, recortes de empleos y fuertes negaciones de problemas por parte de jugadores clave que demostraron estar equivocados casi de inmediato.

En medio de todo esto, se hizo añicos de una vez por todas el mito de que este nuevo sistema financiero criptográfico era de alguna manera inmune, o incluso capaz de beneficiarse de los fundamentos económicos que actualmente castigan al antiguo sistema.

Todo comenzó el domingo por la noche, cuando una especie de criptobanco en la sombra llamado Celsius Network suspendió los retiros de los depositantes que habían sido atraídos por tasas de interés altísimas que, en retrospectiva, probablemente eran demasiado buenas para ser verdad. Al final de la semana, en el otro lado del mundo en Hong Kong, el prestamista de activos digitales Babel Finance también congeló los retiros.

Estamos trabajando en ello, dijeron ambas firmas a los clientes, y sin duda lo están haciendo. Sin embargo, crece la especulación de que Celsius Network, al menos, se está ahogando en lo que la firma de investigación Kaiko llamó una posición "al estilo de Lehman".

Al igual que Lehman Brothers hace casi 14 años, los problemas de Celsius mostraron cuán interconectados están los grandes actores de este sistema financiero y cuán rápido se puede propagar el contagio, lo que hace que el drama de esta semana sea la secuela del de la semana pasada y la precuela del de la próxima.

Muchos analistas han señalado los problemas que está teniendo Celsius con un token vinculado a Ethereum llamado Staked ETH , o stETH, una moneda diseñada para ser un proxy negociable de Ether que se usa ampliamente en las finanzas descentralizadas. Si bien cada stETH está destinado a ser canjeable por un Ether después de que entren en vigor las tan esperadas actualizaciones de la cadena de bloques Ethereum, la reciente agitación del mercado ha provocado que su valor de mercado caiga por debajo de ese nivel.

Conexión Tierra

La firma de investigación Nansen también identificó a Celsius como una de las partes involucradas cuando la moneda estable UST perdió su paridad con el dólar en mayo. El episodio con ese token, que fue impulsado en gran parte por algoritmos, espíritus animales criptográficos y rendimientos insostenibles de 19,5% para los depositantes en el Protocolo Anchor, desencadenó la pérdida de decenas de miles de millones de dólares en la espectacular implosión de la cadena de bloques Terra.

El análisis de Nansen confirmó que el programa Anchor de Terra había sido una fuente importante de rendimiento para Celsius, según un comentario del intercambio de criptomonedas Coinbase. “Desde nuestro punto de vista, esto probablemente planteó la pregunta de cómo Celsius podría cumplir con sus obligaciones sin ese rendimiento de 19,5 %”, escribió el equipo institucional de Coinbase. Esa firma, por cierto, dijo esta semana que despedirá 18% de su fuerza laboral que anteriormente crecía rápidamente, uniéndose a otras nuevas empresas criptográficas que emiten boletas rosas como Gemini y BlockFi que están luchando en medio de una caída implacable en los precios de los activos que ha sido apodado "criptoinvierno".

El drama se intensificó el miércoles con un tweet alarmante que parecía confirmar las especulaciones que habían estado girando en torno a uno de los fondos de cobertura más influyentes en criptografía, Three Arrows Capital. “Estamos en el proceso de comunicarnos con las partes relevantes y totalmente comprometidos a resolver esto”, escribió uno de los cofundadores de la firma, sin revelar ningún detalle sobre qué era exactamente “esto” que estaba resolviendo.

Al final de la semana, los fundadores del fondo multimillonario le explicaron al Wall Street Journal que estaban explorando opciones que incluyen un rescate por parte de otra empresa y un acuerdo con los acreedores que les daría tiempo para elaborar un plan. Three Arrows también fue una víctima tanto de los problemas de stETH como del colapso de Terra. El fondo había comprado alrededor de US$200 millones en la moneda Luna utilizada para respaldar el valor de la moneda estable UST de Terra, según el Journal. Luna, que se vendió por más de US$119 en abril, ahora vale alrededor de US$0,000059.

Así como los fondos de cobertura de Bear Stearns fueron de los primeros en revelar los problemas de la crisis de las hipotecas de alto riesgo, es probable que Three Arrows no esté solo. Viene a la mente la "teoría de las cucarachas": si ve uno de esos insectos desagradables corriendo por el suelo, es probable que haya muchos más escondidos detrás de la nevera o debajo del fregadero.

Tanque de criptotiburones

De hecho, el candente comercio de criptomonedas ahora ya no está bombeando monedas "a la luna" con tweets llenos de emojis de cohetes espaciales, sino tratando de encontrar dónde se esconden esas cucarachas y hacer una comida con ellas. Algunos comerciantes astutos han enviado bots para merodear blockchains en busca de posiciones altamente apalancadas en peligro de liquidación forzada porque el valor de su garantía ya no es suficiente para respaldar sus préstamos. Si tienen éxito, obtienen un recorte de 10% a 15% de la venta de garantías, incentivos pagados por protocolos automatizados que están destinados a protegerlos de la insolvencia.

Cuando el polvo se asentó al final de la semana, el daño fue sorprendente. Bitcoin ha registrado 12 días consecutivos de pérdidas, su caída sostenida más larga, y superó los US$20.000 el sábado temprano por primera vez desde 2020. Agitándose en un contexto de ajuste monetario, la criptomoneda más grande del mundo ahora ha bajado más de 70% desde sus máximos en noviembre cuando se acercaba a los US$70.000. Ether cayó por debajo de los US$1.000, habiéndose vendido por hasta US$4.866 hace siete meses. Lo que una vez fue una industria de más de US$3 billones ahora está valorada en menos de US$1 billón .

Y a pesar de la similitud de las crisis pasadas en las finanzas tradicionales, hay una gran diferencia a medida que se acerca el fin de semana: los jugadores en los mercados tradicionales al menos pueden apagar sus máquinas el sábado y el domingo para dormir un poco y lamerse las heridas. A medida que se acerca un fin de semana festivo de tres días en EE.UU., con pronósticos de cielos soleados en Nueva York, aquellos con una gran exposición a los activos digitales permanecerán pegados a sus pantallas, donde la ventisca mortal del criptoinvierno muestra pocas señales de disminuir.