Valor de Nvidia se ve afectado en US$900.000 millones mientras aumenta gasto en IA

A primera vista, la liquidación de US$90.000 millones de Nvidia desde su récord de junio parecería indicar que el auge del gasto en inteligencia artificial que la impulsó hasta ese punto se está enfriando, pero las corrientes subyacentes cuentan una historia mucho menos terrible.

Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Alphabet Inc. y Meta Platforms Inc. —que juntas representan más del 40% de los ingresos de Nvidia— han dicho que seguirán invirtiendo miles de millones de dólares en infraestructura de IA. Mientras tanto, Super Micro Computer Inc. —que fabrica servidores para centros de datos que se utilizan en IA— dijo a los inversionistas que espera generar hasta US$30.000 millones en ventas durante el próximo año, superando las expectativas de los analistas.

Y, sin embargo, Nvidia —el principal beneficiario del gasto en IA— ha visto caer sus acciones 25% en menos de dos meses.

“Nadie redujo los números ni dijo que las cosas no estaban funcionando con IA o que haríamos una pausa en el uso de IA”, dijo Rhys Williams, estratega jefe de Wayve Capital Management LLC. “Es solo que la gente está muy nerviosa”.

Los inversionistas ya habían estado abandonando las acciones tecnológicas caras durante semanas y en su lugar se habían decantado por todo tipo de títulos, desde valores de pequeña capitalización hasta valores de valor, empresas de servicios públicos y empresas inmobiliarias. El informe de empleo de la semana pasada, más débil de lo previsto, alimentó aún más los temores de que la economía estadounidense pudiera estar desacelerándose más rápido de lo previsto.

Un informe del jueves que mostraba una caída en las solicitudes de subsidio por desempleo ayudó a calmar algunas de esas preocupaciones, lo que llevó a los mercados de valores a recortar las pérdidas recientes.

La incertidumbre sobre el contexto macroeconómico puede estar añadiendo nerviosismo adicional y pesando más sobre Nvidia y sus pares que las ganancias trimestrales, dijo Williams. El movimiento a la baja se vio exacerbado por la desmantelación de operaciones de carry trade globales, algo que muchos en Wall Street han señalado como el detonante del reciente aumento de la volatilidad del mercado.

Al mismo tiempo, las grandes empresas tecnológicas no lograron convencer a los inversionistas durante la temporada de resultados de que su gasto en IA se está traduciendo en más ventas y mayores ganancias.

“Todavía no hemos visto una forma de monetizar la IA, por lo que el retorno de esa inversión no está claro. La pregunta es, ¿cuánto tiempo puede continuar esto?”, dijo Srini Pajjuri, director gerente y analista de investigación sénior de Raymond James.

Según Pajjuri, la falta de catalizadores antes del informe de ganancias de Nvidia a fines de agosto significa que es poco probable que la narrativa para los fabricantes de chips de IA cambie en las próximas semanas. "Eso hará que sea difícil que estas acciones funcionen en este momento", dijo.

Nvidia también se ha enfrentado a otros desafíos recientes. La empresa se topó con problemas de ingeniería en el desarrollo de dos nuevos chips avanzados, informó Bloomberg esta semana, mientras que algunos inversores también están preocupados por la posibilidad de una mayor competencia.

Muchos de los principales clientes de Nvidia, incluidos Alphabet y Microsoft, están desarrollando sus propios chips para utilizarlos en la computación de inteligencia artificial. Si bien pueden pasar años hasta que esos productos estén listos, podrían ganar participación de mercado.

Nvidia no es el único nombre relacionado con la IA que ha sido golpeado en la caída generalizada. El índice Philadelphia Semiconductor ha caído más de 20% desde su pico de julio. Y a pesar de las buenas perspectivas de Super Micro Computer, sus acciones cayeron un 20% el miércoles después de que los inversores se sintieran decepcionados por su cifra de margen bruto.

Sin duda, las acciones de Nvidia duplicaron su valor este año, incluso después de la reciente caída. Todavía hay señales de una demanda sólida de chips de IA en el corto plazo, y Wall Street se muestra en gran medida optimista respecto de esta tecnología. Las acciones de Advanced Micro Devices Inc. se dispararon cuando informó sus ganancias a fines de julio, que incluían un pronóstico de ingresos optimista que citaba una mayor demanda de aceleradores de IA.

Y tal vez era sólo cuestión de tiempo antes de que Nvidia perdiera algo de su brillo. Las acciones se negociaban a unas 44 veces las ganancias futuras a mediados de junio, una prima significativa respecto del Nasdaq 100, que cotizaba a unas 26 veces el mismo día. Después de la reciente ola de ventas, el fabricante de chips se negocia a unas 30 veces, lo que potencialmente las vuelve más atractivas para los inversores a largo plazo.

“Nada ha cambiado fundamentalmente en estas empresas, salvo que probablemente se adelantaron un poco a los acontecimientos”, dijo Ken Mahoney, presidente y director ejecutivo de Mahoney Asset Management.