Vanguard se une a los fondos de cobertura en la adquisición de más deuda venezolana

El gigante de los fondos indexados Vanguard Group Inc. está realizando una jugada activa que normalmente se asocia con los fondos de cobertura y las empresas de deuda en dificultades: aumentar sus tenencias de bonos venezolanos impagados.

Vanguard, que gestiona la mayor parte de sus US$12 billones en activos a través de fondos indexados pasivos, ha triplicado con creces su inversión en su fondo de bonos de mercados emergentes, valorado en US$5.600 millones, hasta 1,4%, en los últimos meses. Su exposición al valor de mercado de los bonos en dificultades ha aumentado desde 0,4% a finales del año pasado, lo que supone un marcado cambio de tendencia.

“Hemos ido reduciendo gradualmente nuestra posición de infraponderación”, declaró Dan Shaykevich, codirector de mercados emergentes y deuda soberana de Vanguard, en un comunicado enviado por correo electrónico. “Seguimos estando ligeramente por debajo del índice de referencia, ya que persisten los riesgos”.

Otros gestores de activos tradicionales, como MFS Investment Management y T. Rowe Price Group Inc., también aumentaron sus tenencias de deuda pública venezolana y de la petrolera estatal Petróleos de Venezuela SA en el primer trimestre, tras la captura de Nicolás Maduro por parte de Estados Unidos el 3 de enero.

Venezuela anunció la semana pasada su intención de reestructurar bonos y préstamos impagados por un valor estimado de US$170 mil millones. Esta iniciativa será una de las reorganizaciones más extensas desde la crisis de la deuda griega hace más de una década, e implicará la resolución de una compleja red de bonos, préstamos y sentencias judiciales impagadas a acreedores de todo el mundo.

“La posibilidad de una reestructuración de la deuda más rápida probablemente signifique un rango de valor de recuperación más alto para la deuda pendiente”, dijo Shaykevich, y agregó que Vanguard está especialmente enfocado en la recuperación de la industria petrolera de Venezuela.

Cada vez es más evidente que la empresa estatal de petróleo y gas, Pdvsa, estará incluida explícitamente en el proceso de reestructuración”, afirmó. “Por ello, vemos un mayor potencial de crecimiento en PDVSA y hemos seleccionado esos bonos como parte de nuestra exposición general”.

Las inversiones significativas en deuda venezolana han sido predominantemente dominio de las casas de bonos en dificultades y los fondos de cobertura, incluidos Ashmore Group Plc, Greylock Capital Management y Mangart Capital Advisors SA. En 2024, JPMorgan Chase & Co. reponderó los títulos en sus índices de deuda de mercados emergentes no estratégicos.

Sin embargo, en el primer trimestre, T. Rowe, tenedor de bonos venezolanos que entraron en mora en 2017, incorporó bonos de Pdvsa a algunos de sus fondos, acumulando aproximadamente US$280 millones de esta deuda al 19 de mayo, según datos recopilados por Bloomberg. Fidelity Investments, que también quedó con deuda pendiente en 2017, también ha aumentado su exposición en algunos fondos.

MFS, una gestora de activos tradicional con aproximadamente US$650.000 millones invertidos principalmente en fondos de inversión a largo plazo, también incorporó a Venezuela a algunas de sus estrategias durante el primer trimestre, según muestran los datos. Posee alrededor de US$350 millones en bonos del gobierno venezolano.

MFS, T. Rowe y Fidelity declinaron hacer comentarios.

En un comunicado la semana pasada, Venezuela anunció que planea publicar un marco macroeconómico y un análisis de sostenibilidad de la deuda el próximo mes, lo que sugiere su intención de actuar con rapidez. Sin embargo, los analistas advierten que el proceso podría durar años y enfrenta importantes obstáculos, incluidas las sanciones económicas estadounidenses vigentes.

La constatación de la complejidad de la reestructuración ha frenado el que fue el mayor repunte de los mercados emergentes, con un aumento de la deuda venezolana superior a 60% este año. En los últimos 12 meses, ha experimentado un incremento de casi 220% en medio de la especulación sobre una próxima reestructuración.