Vanke gana tiempo en su restructuración con US$417 millones en pagos de bonos

El precio que China Vanke Co. debe pagar para evitar un impago inminente y obtener más tiempo para trabajar en un plan para una de las mayores reestructuraciones de la historia del país ahora está claro: 2.900 millones de yuanes (US$417 millones).

Esa es la cantidad que la promotora debe realizar en pagos parciales esta semana a los tenedores de tres bonos, tras obtener su aprobación para retrasar el pago total un año. Estos pagos serían los mayores que Vanke ha realizado desde que solicitó inicialmente aplazamientos a finales de noviembre, y le darían un margen de maniobra antes del vencimiento de sus bonos a finales de abril.

Vanke, que en su día fue la mayor constructora de viviendas de China y ahora se encuentra en el epicentro de la prolongada crisis inmobiliaria del país, obtuvo el miércoles la autorización de sus acreedores para reembolsar 40% del capital de dos bonos que no había pagado al vencimiento el mes pasado, según documentos presentados el martes por la noche. Los reembolsos parciales ascienden a 2.500 millones de yuanes (US$359 millones), más otros 413 millones de yuanes (US$59 millones) con vencimiento el viernes correspondientes a un título independiente, según cálculos de Bloomberg basados ​​en documentos anteriores.

Algunos tenedores de bonos habían recibido los pagos prometidos el miércoles por la tarde, según personas familiarizadas con el asunto. La compañía no hizo comentarios de inmediato al ser consultada sobre el estado del reembolso.

El mayor accionista de Vanke, la empresa estatal Shenzhen Metro Group Co., otorgará un préstamo de hasta 2.360 millones de yuanes (US$339 millones) para ayudarle a reembolsar el capital y los intereses de los bonos emitidos en el mercado público, según un comunicado aparte. El comunicado no mencionó valores específicos, pero el momento de la emisión sugiere que la mayor parte de la financiación para los pagos parciales de esta semana podría provenir de la empresa estatal.

Los bonos en dólares de Vanke con vencimiento en 2027 subieron unos 3 centavos el miércoles, hasta los 28 centavos por dólar, lo que los encamina a alcanzar su precio más alto desde finales de noviembre, cuando la constructora sacudió los mercados con sus planes de ampliación. Las acciones de la compañía subieron hasta 5% en Hong Kong antes de recortar algunas ganancias para cerrar en su nivel más alto desde mediados de diciembre.

Ese avance de último momento está reavivando el debate sobre el alcance del apoyo estatal a Vanke, uno de los últimos grandes promotores inmobiliarios que ha evitado un impago total después de que una caída más amplia del mercado inmobiliario provocara impagos récord en los últimos años.

“El nuevo préstamo a accionistas refleja el continuo apoyo del gobierno de Shenzhen a Vanke y también aborda parcialmente el problema de financiación para el reembolso inmediato de 40% del capital”, afirmó Jeff Zhang, analista de Morningstar Inc. “Dado que Vanke tiene más de 7.000 millones de yuanes (US$1 billón) en bonos con vencimiento en el primer semestre de este año, esperamos que su principal accionista, Shenzhen Metro, continúe inyectando liquidez en Vanke, reduciendo así el riesgo de impago de Vanke”.

Las ofertas mejoradas del constructor de pagos en efectivo de 40% por adelantado sobre los tres pagarés locales sorprendieron a los inversores, ya que la empresa parecía haber tenido dificultades incluso con el pago de intereses hace apenas unas semanas.

Aún no está claro si habrá más apoyo del Metro de Shenzhen para ayudar a abordar los próximos vencimientos de bonos del constructor en los próximos meses.

Vanke declaró durante las reuniones en línea con acreedores a principios de este mes que todas las notas serían tratadas por igual, aunque no se proporcionaron detalles específicos, dijeron personas familiarizadas con el asunto.

Vanke lleva más de dos años lidiando con una crisis de liquidez, durante la cual dependió en gran medida de los préstamos de los accionistas del Metro de Shenzhen para pagar su deuda. Este apoyo se puso en duda a finales del año pasado, cuando el operador del metro intentó endurecer las condiciones de los préstamos, lo que llevó a la promotora al borde del impago.

La compañía está preparando una reestructuración integral de su deuda luego de que las autoridades le pidieran que presentara un plan lo antes posible, dijeron a principios de enero personas familiarizadas con el asunto.

Mientras tanto, algunos tenedores de bonos en dólares instan a Vanke a considerar opciones como canjes de deuda por capital, ya que buscan evitar quedar al margen de una posible reestructuración general. Los dos títulos en dólares en circulación de Vanke, por un total de US$1.300 millones, vencen en 2027 y 2029, respectivamente.